并有机会超过20%9/2/2024期货白银今日行情新年伊始，拾掇思途，咱们从数据和逻辑动身，做出少许根基决断。这些决断是2024年其他考虑的基石和指南。以下是2024年的十条决断。

　　美邦看待全国经济、看待中邦经济都至极厉重，先看看美邦GDP、美股、美元的处境。

　　汗青法则能够给咱们少许开垦。从近来50年的汗青数据看 （外1） ，当美元加息到4%以上，将来城市降息。而开头降息的一年内，美邦GDP增速根基上都小于降息之前。

　　然则，GDP固然低沉，但正在一年内从未降到零值以下，即不会衰弱。这是由于，从经济过热到经济衰弱的转换，必要一段年华。

　　目前美邦联邦对象利率为5.5%，估计2024年3月份降息，能够参考以上法则。

　　第一个特色：降息之后第三个季度的GDP增速，都低于降息之前两个季度的GDP增速均值。这证实降息之后，经济增速会下行。

　　当然，从因果相合上，坚信不是降息导致GDP增速低沉，而是美联储归纳了就业、通胀等各式经济成分，决断经济热度低沉，因此开头了降息。

　　并且，五次降息中有四次，降息之后，包罗降息当季正在内的四个季度的GDP增速均值，低于降息之前两个季度的GDP均值。仅2007年是个不同。那次降息前两个季度的GDP增速均值仅有1.76%，并且美邦房价一经开头火速下跌。政府通过少许举措，稳住了GDP下跌。然则，政府举措没能处置经济深层冲突，这之后产生了2008年次贷危境。

　　目前，墟市广大预期美联储将正在2024年3月开头降息。因此，从汗青法则看，2024，GDP增速也会低沉。

　　第二个特色：固然GDP增速低沉，但GDP增速不会正在一年内抵达零值以下。这不难通晓，降息之前，经济都处于过热形态，而经济从热到冷必要年华。从汗青体验看，经济不会正在一年内蓦地降到零下。因此，2024年美邦经济会变冷但GDP增速不会降到零下。

　　2022年11月3日，美邦联邦对象利率上调为4%，2022年12月15日，进一步上调为4.5%。2023年利率延续上调，目前为5.5%。高利率一定按捺购房、投资等需求。图1的新屋发卖数据一经揭示出明明的低沉趋向。

　　然则，2023年美邦的就业、投资、金融墟市数据为何都维持强劲？有一个合头理由：美邦采纳了踊跃的财务计谋。

　　美邦2023年财务赤字率高达6%，这些钱通过各式渠道支柱了经济。例如，通过补贴企业推进造造业回流。图2是美邦私家部分造造业修造开支，能够看到造造业修造开支大幅上升，更加是推算机、电子、电气行业。

　　活动性缩紧一定导致私家部分的资产欠债外走弱，一个证据是贸易银行的消费者贷款拖欠额开头上升 （图3） 。并且，2023年的财务计谋力度不成络续，2024年会有所平静。因此，2024年的美邦经济会弱于2023年。

　　为何美邦正在2024年不会爆发衰弱？必要招供，美邦经济中保存潜正在危急。例如，疫情变更了许众公司的办公式样，导致美邦贸易地产空置率高，收益率低。正在2024年的高利率境遇下，假使贸易地产的贷款到期，业主会很难找到低利率的再融资。这有或者会导致违约危急，也或者启发贸易地产价值火速下跌。

　　股市的牛熊最先取决于市盈率，当市盈率处于汗青高位，利空会被放大。从图4的标普500席勒市盈率看，目前数值为31。从1900年开头的120众年里，标普500的席勒市盈率突出30的年华亏空10年。因此，目前市盈率偏高。

　　2024年，假使美邦通胀低沉不足预期，那么钱币计谋会比预期更紧，这倒霉于股市；假使通胀低沉适应预期，而经济增速低沉过疾激励硬着陆顾虑，也倒霉于股市。

　　那么股市大涨的条件只可是，通胀火速低沉到合理程度，而就业和经济延长出人预料的强劲。但这种组合呈现的或者性很小。

　　2023年12月美邦新增非农就业21.6万人，大幅突出彭博相同预期17.5万人。但美邦就业墟市并没有那么强劲。初度公告的就业数据不凿凿，后面往往会改进。2023年前11个月的非农就业数据中，向下改进了11次。

　　而从住户侦察数据看，赋闲人数填充了68.3万人；企业侦察中赋闲人数填充了67.6万人；劳动力列入率从62.8%低沉到62.5% （图5） 。从这些数据看，美邦就业并不强。当然，目前的数据也不算弱。

　　当就业和经济温和时，股市涨跌关键看通胀。通胀低沉超预期，股市小牛；不足预期，股市小熊。

　　美邦股市也没有大熊市的根源。假使金融危急败露，股市会短暂下跌。但2024年是大选年，计谋相对宽松，能够遏造股市大幅走熊。

　　因此，2024年美邦股市小涨或小跌，泛泛无奇。咱们预测标普500指数，2024年涨跌幅正在-8%到+8%之间。

　　美元指数的涨跌具有明明的周期性与衔接性。从汗青看，当美元处于加息大周期中，美元指数上涨；处于降息大周期中，美元指数下跌。

　　美元从2024年开头将进入降息大周期，最终利率要降到2%以下。不然，美邦34万亿美元的大家债务付息压力浩瀚。

　　美元指数低沉，会直接导致黄金、白银等贵金属价值上涨。而美邦经济走弱、邦际冲突屡次都利好贵金属。

　　目前，墟市对黄金上涨的相同预期也斗劲强，但照样有空间。从comex 黄金的非贸易空头持仓占比看，对黄金的乐观心情尚有上升空间。正在最为乐观时，此持仓能够降到10%以下，目前数值为17%。就像期货里常说，“空头不消灭，上涨行情就还没有到头。”

　　黄金是新时期的战术物资，中邦的探矿参加会正在2023年的根源上延续填充。咱们估计，2024年和2023年相通，会有中邦发明大金矿的讯息传出。

　　麦肯锡曾估计，到2031年受绿色能源转型等成分的驱动，环球铜需求量将抵达3660万吨，而供应量为3010万吨。

　　然而2023年今后，少许关键铜矿企业，例如第一量子矿业公司、英美资源集团调低了2024年的产量。这导致2024年铜的供需相合产生变革，提供呈现缺口。高盛估计，2024年铜的缺口将突出50万吨。

　　一位标普环球资深铜业认识师 （Wang Ruilin） 估计：“铜冶炼厂将从2024年开头呈现精矿供应欠缺，估计精矿墟市的缺口将正在2025年-2027年时候推广。”

　　铜将呈现欠缺渐渐成为墟市共鸣，这个共鸣会加快铜冶炼企业增加库存，这会加快铜或铜精矿欠缺的到来。

　　“不料”是影响经济运转的厉重成分。负面的“不料”会导致产能过剩、企业利润低沉。因为预期的变更，2024年负面的“不料”会少于2023年。正在这种要求下，中邦经济会边际改正。

　　瑞银以为，2024岁尾，公民币兑美元汇率或升至7.0，此前预测为7.15。高盛呈现，2024年6月，公民币兑美元汇率或升至7.1，12月或升至7.05。彭博的最新侦察显示，公民币兑美元的预测中值正在2024年一二季度为7.1，尔后渐渐走升，并希望正在2024年终升破7。

　　2024年，公民币相看待美元升值。港股中保存相当比例的公司，其关键营业正在中邦大陆。由于港币根基锚定美元，港币相看待公民币贬值，因此以港币计价，这些公司功绩会取得明显晋升。

　　同时，2024年中邦经济改正，纵使以公民币计价，公司功绩相看待2023年也会上升。

　　正在这三个成分的合伙功用下，港股牛市可期。咱们估计，2024年香港恒生指数的涨幅将突出10%，并有机缘突出20%。

　　第一，股市估值不高，有利于底部呈现。另一种外达式样是：A股隐含的危急溢价触达近十年今后的最低程度。正在2010年-2020年，2014年和2018年抵达过与目前同样的程度。回来看，2014年和2018年都是A股的底部。

　　第五，能繁母猪存栏数目络续低沉，猪肉价值希望上升，同时启发鸡鸭牛羊价值回升。