美国利率仍处于475BP的高位？今天银价价值大幅上涨，白银领涨。9月13日，COMEX白银收于31.065美元/盎司，较前一周上涨10.23%，沪银收于7424元/千克，较前一周上涨2.94%。

　　从驱动要素侦查，美联储议息聚会期近，降息预期急速转鸽。截至9月13日，估计美联储9月降息50BP的不妨性大幅擢升至50%以上，即商场估计可能率降息50BP，年内降息总幅度不妨抵达125BP。而此前一周，商场主流预期本次议息聚会降息25BP，年内降息总幅度正在100BP，以此评估，商场预期昭着向“鸽派”蜕化。愈加激进的降息预期鼓励了美元与美债收益率的回落，价值是以崭露大幅上涨。

　　从价值理会框架来看，降息预期该当对黄金的影响愈加直接，但从现实展现来看，白银的涨幅明显高于黄金，有两个逻辑能够注释这一差别。一是商场估计提前降息，有利于美邦衰弱的危害进一步低重，利众白银的工业属性，白银的价值反弹幅度更大。但这并说欠亨，即使美联储降息50BP，美邦利率仍处于475BP的高位，美邦经济下行趋向难以正在短期内松懈，商场相当于提前业务了降息后的经济回暖预期。云云推导，别的一种注释就愈加合理，即白银的投契属性“发力”，导致白银价值涨幅远超黄金。

　　对白银而言，目前商场正在业务降息预期与衰弱预期中耽搁。从逻辑节律上看，降息预期偏前，一朝美联储络续降息，那么美债收益率、美元希望络续回落，有利于低重的投资本钱，利于加紧资金装备。

　　别的，固然美邦通胀水准边际仍然回落，但此刻阶段通胀预期并不太安静。从提供端的角度来看，中东局面担心静，导致原油本钱撑持高位。别的，美邦大选期近，假使特朗普获胜，不妨加快重提增补合税事宜，交易策略假使缩短，也有加剧通胀的不妨。从需求端的角度看，降息则有利于复兴以耐用品、地产消费为代外的需求，也有加剧通胀的不妨。正在此阶段，白银或有上行不妨，即使下跌也不妨不太流通。

　　记忆史乘境况，每每经济下行压力不大境况低沉息预期“抢跑”更为昭着。6月以还，虽未实行降息，但美债现实收益率已造成跌势。假使崭露以下几种境况，“抢跑”的降息预期不妨崭露明显下修：一是美联储9月议息聚会不降息，二是美联储9月议息聚会准期降息，三是美联储本次降息落后入侦查阶段，并不衔接降息。

　　从就业、消费等众个维度来看，美邦经济已有放缓迹象，但年内衰弱的危害较低。一是恰逢美邦大选之年，策略对经济韧性的维持较大。昨年商场辩论美邦衰弱的不妨性较众，如美债利率是非端倒挂、美邦银行络续亏蚀、商场曾数次业务银行停业危害，以及合系滚动性危害，但本年商场对美邦衰弱顾虑大幅减少。笔者以为，因为美邦通过财务开支开释了大方的滚动性，的危害被包围，这背后不妨与美邦两党的政事博弈相合，而非的确的经济伸长展现。跟着美邦大选落幕，高利率对经济的管造估计将逐渐的确地兑如今数据当中。

　　别的，从邦内白银现货来看，对白银的价值维持也较量有限。邦内消费疲软，白银跨市比价络续回落。目前白银的下逛消费仍偏弱，叠加公民币疾速升值，使得此前高企的表里价差急速收敛，近期白银进口亏蚀扩张至334元/千克，比价从1.092回落至阶段性低点1.079，显示出白银终端消费不妨仍将处于偏弱态势。

　　从中期角度来看（1个月以上），探讨降息预期“抢跑”，美邦经济衰弱危害加大，商场预期生存较大的下修空间，白银趋向性偏空对付，沪银价值有回归至6500元/千克左近不妨。探讨到白银的投契属性较强，单边下行趋向一朝造成，价值下方的空间较大。

　　但短期估计白银价值受到降息预期的鼓励，仍将撑持相对强势。价值区间或仍正在相对高位：Comex白银正在28~33美元/盎司，沪银正在7000~8100元/千克。是以，正在投资计谋上能够探讨卖出高位看涨期权等较为灵动的计谋。（作家单元：金瑞期货）