业绩报酬也比不上指数增强，黄金今日价格，写于2021年9月，那是量化领域颠峰、事迹颠峰、热度颠峰的高光工夫，是券商写研报说“私募量化盘踞A股半壁山河”，是大家评述量化“营业趋同加剧振动”，是量化机构极力寻找正理大旗的峥嵘岁月。

　　，写于2021年10月，那是中证500从7688.6的高点坠落的反思工夫，是商场对量化慢慢妖魔化，让“量化滚出A股”，是道义放两旁，利字摆中央的私募分居潮，是量化为全体的全体背锅的起首。

　　，写于2023年8月，那是8月28日，万千利好化作冲高回落，著称一座股民俊杰记忆碑的史书工夫，是量化被千夫所指万人甩掉，是神经汇集网不住、深度进修学不会的言论危害。

　　，写于2023年11月，那是主动权利召募式微、量化资金兴起、微盘股抱团日渐拥堵的巅峰工夫。是DMA逐步走向死道的钟声。

　　，写于2024年2月，那诟谇线性因子一朝错，雪球、中性、DMA皆落索的失败工夫，是2007光阴尔街的Quant Quake，正在中邦，正在A股，正在2024年的第一次巨震，但巨震，只是先河。

　　，写于2024年5月，5月20日睹证了很众大类资产阶段性的巅峰，只是那时的咱们，并不晓得。无敌风火轮正在日内爆拉15个板块，逛资立下互不接盘、不插手日内营业、不给量化喂语料的宣言；量化忙着应对邦九条之后的序次化报备、模子升级和欠债端赎回，没有人大白，缩量低波到5000亿的日子，一眼看不到至极。

　　2月的微盘股危害（年化贴水一度突出50%），4月的邦九条报复（微盘股指数单周下跌-12.11%），6月的退市风暴、序次化新规和小票危害（微盘股指数单周下跌-10%），直至9月大盘绝地反扑，股指期货二连板，量化中性再次折戟....

　　此情此景，很难不让人联念到，2021年1月，那场包罗了华尔街，名为GME事宜的散户运动。

　　第二天，空头代外香橼公然看空GME，称gamestop的股价会跌至20$以下。

　　第三天，WSB的论坛里的25万美邦散户，决策冲向华尔街，买爆GME，让大空头们目力一下美邦韭菜有气力。GME的股价从一先河的4$，直逼150$。

　　第三天，抖音里的众数韭菜，决策冲向大A，买爆大盘，干字当头，预期转向，万亿成交，5000家上涨，直取3000点。

　　第四天，华尔街拔网线，暂停营业。众家券商也被官方禁止买入GME，只可卖出。“真亏钱的工夫，华尔街也耍无赖...”

　　第四天，X交所宕机，无法报单撤单，创业板涨停，股指期货涨停。“你看吧，获利的工夫，股票都买不到...”

　　第五天，马斯克一句“Gamestonk”，彻底点燃众头烽火，YOLO（YOU ONLY LIVE ONCE）的宣言，像一句勾引人心的咒语。GME股价一经高达347$，累计上涨了1864.44%。

　　第五天，格林斯·潘亮相，为众头注入爱护决心，“人生能有几回搏”横扫，彻底点燃科技股亲热，满仓搏一搏，单车变摩托。远月股指期货、科创类ETF再次报复涨停。

　　第六天，正在GME事宜中铩羽而归的香橼创始人Andrew Left正在Twitter上揭晓，正在宣布做空陈说20年后，将休歇做空推敲，并将持续用心于针对一面投资者的一面做众时机。

　　第六天，某量化巨头揭晓放弃中性战略，称因商场情况变革，对冲系列产物难以同时赢得收益和缩小危急敞口，潜正在收益危急比显着降落，改日收益将显着低于投资人预期。

　　大盘与GME，抖音与WSB，香橼等对冲基金与一众量化中性战略，史书的循环像一个玄色诙谐， call back着堂吉诃德式的下手，欧亨利式的末端。

　　正在GME事宜中，空头共计耗费197.5亿美元。空军总司令香橼公司片甲不留，连带着Point727.5亿美元，Citadel20亿美元，系数赔光；Melvin直接爆仓，一度被传濒临崩溃。

　　正在这轮狂热而迅猛的牛市中，量化中性伤痕累累，9月27日就曾传出有片面量化中性战略因滚动性收拾不善，期指空单面对强平；亦传出有杠杆中性产物爆仓清盘；一般中性产物单周回撤3%，大片面都浮亏正在基差上。

　　与此同时，ETF承载着稠密散户的做众亲热，成为本轮牛市最强音。基金司理的窘境则是既跑不赢ETF，也买不了ETF，还要面临基民赎回买ETF的压力。

　　自9月24日至今，同化偏股基金涨幅15.78%，“科技打头阵”的芯片ETF（芯片ETF159995），累计涨幅到达了70%，科技线的热门个股都正在前十大里。

　　指数化投资渐行渐近的时期，ETF要推倒的，或者不单是主动权利的阵脚，再有量化战略的逾额，套利战略的空间，和改日很长时辰内，增量资金的话语权。

　　基差会回归，逾额会修复，但看待量化机构，越发是看待手握万千显卡，超算堪比篮球场的量化大厂而言，是否还要保存中性产物线，历来不单是事迹题目，而是贸易题目。

　　从短期振动来看，ETF带着权重股上涨+股指远月涨停这个组合，正在短短两周内映现了两次，前者带来负逾额，后者带来基差升水，对中性战略的逾额和基差形成双重袭击。

　　从中永恒贸易形式来看，动摇市里，商场振动温和，量化逾额安祥，杠杆中性是自营盘获利的安祥来历；一般中性是资管条线上领域的有用途径。一朝商场如2014年指数神速上涨、基差缓慢放大，杠杆中性逾额回撤+基差亏蚀，赚不到钱还或者赔钱，一般中性跑不赢ETF，事迹待遇也比不上指数加强。

　　由于安祥的东西，是靠捐躯振动换来的，大意率的、安祥赚小钱就意味着小概率的、或者亏大钱。

　　长债怕通胀，盈余怕泡沫，非标怕爆雷，雪球怕敲入，中性怕双杀，套利怕黑天鹅，就连最稳妥的泉币基金，正在最狂热的牛市，也怕踏空。

　　统统看似低危急的战略，都有不行遁避的尾部危急；统统看似安祥的战略，都正在日复一日的安祥中，慢慢累积虚亏性。

　　相易便当利好ETF，ETF增量资金利好权重股，权重股增持回购利好大盘，相易便当-增持-回购-分红的风火轮，不竭息的往慢牛驶去；商场的作风被邦九条的车轮碾过，都酿成了高质地的体式。