2021年白银市场回顾与2022年展望黄金的完全走势是白银走势的锚，故看待白银2022年走势，基于黄金走势的判定叠加归纳影响身分下， 白银完全波动偏强对待。经济走势与疫情频频对白银变成拖累，估计白银走势将会弱于黄金。2022年，白银第一压力位是30美元/盎司，第二压力位为35.2美元/盎司合口。而白银下方空间相对上方偏小；第一撑持位为21.44美元/盎司区间，重点撑持位为18.9美元/盎司。探求到汇率变更，内盘第一撑持位为4500-4600元/千克，重点撑持位为4000元/千克。

　　1944年7月进入布雷顿丛林体例时代，每盎司黄金为35美元是邦际钱银基金构制成员邦之间通用的公价，而白银与黄金亲热合连，故白银价值亦维护正在低位，变更不大。20世纪70年代，布雷顿丛林体例瓦解后，黄金和美元正式脱钩，黄金价值早先市集化自正在运转，白银价值亦随之开启市集化运转。从20世纪70年代初到2021年，白银随同黄金始末了众轮牛熊市改变，以美元计价的白银价值固然正在分别的汗青时代外现出分别的开展特性和走势，然则完全来看，白银价值随同黄金正在近半个世纪以还外现上涨趋向，当然白银又由于本身的工业属性，亦有自身奇异的行情走势。

　　2021年，美联储钱银策略的转向预期与疫情频频成为白银价值走势的重点影响逻辑，而美债收益率和美元指数则是重点驱动。1-10月均是钱银策略主逻辑，而11月美联储钱银策略转向落地后，钱银策略影响淡化，通胀逻辑再度成为黄金走势的重点逻辑，然则不会调换钱银策略的主逻辑低位，疫情频频则穿插个中拖累白银价值。伦敦银现从30美元/盎司的高位波动走弱，最低跌至21.39美元/盎司。

　　固然金银不分居，白银紧跟黄金走势，且与黄金具有不异的钱银属性、债券属性和商品属性，然则分别的是，白银的商品属性要强于黄金的商品属性，白银更容易受到商品属性的打击。从汗青走势和经历明白来看，钱银属性和债券属性往往决策了白银的目标，而商品属性则决策了白银的涨跌幅度；当白银的走势与黄金涌现较大的偏离时，便涌现了分明的套利机遇。本章节将要点明白白银的商品属性，领会白银的供需相合。

　　从全邦白银协会供应的最新数据来看，受疫情影响，2020年环球白银产量大幅下滑，环球白银产量为976.2百万盎司，较2019年削减了42.50百万盎司，同比削减4.17%，估计2021年环球白银产量将克复伸长，并凌驾2019年，估计2021年环球白银产量将抵达1056.3百万盎司，较2020年增补80.1百万盎司，同比伸长8.21%。

　　从提供分项来看，白银矿山供应和再生金供应如故是白银的重点提供，占白银总提供的比例抵达99%。矿山供应受疫情影响涌现分明下滑，然后疫情时期则逐渐克复到潜正在伸长程度。

　　从全邦白银协会供应的最新数据来看，受疫情影响，2020年环球白银需求量大幅下滑，2020年环球白银需求量为896.1百万盎司，同比削减9.98%，较2019年削减了99.3百万盎司。跟着疫情好转和经济接续苏醒， 2021年环球白银需求量将克复伸长，估计2021年环球白银需求量将抵达1033百万盎司，较2020年增补了136.9百万盎司，同比伸长15.28%，且高于近十年需求量。

　　从需求分项来看，工业需求、投资需乞降珠宝范畴需求占领白银需求的主导力气，占比抵达93.28%。个中工业需求固然受到疫情的打击，然则如故连结稳步增补态势，而投资需乞降珠宝范畴需求则由于白银价值走升而接续增补。后期须要要点眷注工业需乞降投资需求，工业需求则须要要点眷注光伏物业和新能源物业对白银的需求，估计两个范畴对白银的需求将会逐年增补。

　　从久远来看，跟着光伏物业的接续开展，异日白银的工业需求占比希望凌驾70%。短期工业需求的边际蜕变很难惹起供需方式的真正变更。环球业务所库存曾经凌驾白银一年的需求量，叠加不妨接受的银币、银器、首饰等，与其他工业金属存正在性子的分别。中历久来看，白银价值更众黄金价值走势合连，金融属性供应目标，商品属性供应颠簸，实物投资需求不妨必然水准指引白银价值。

　　从全邦白银协会供应的最新数据来看，除2013和2015年，白银需求由于投资需求大幅增补而高于白银提供外，近十年的其他年份，均是白银需求小于白银提供，外现供过于求的基础面态势。从商品属性和价值逻辑启程，供过于求的基础面应当使得白银价值涌现接续的走弱，然则近三年白银价值则是维护完全走升的态势，这与供需基础面的再现相冲突。证明白银的供需对白银价值的影响相对有限，而钱银属性和债券属性影响下的黄金走势成为白银走势的重点影响身分。

　　光伏和新能源汽车的开展希望提拔白银需求。固然跟着工艺刷新和手艺先进单元用银量异日大致率将低落，但正在环球促进碳中和干净能源开展的大境遇下，光伏装机增量如故是光伏用银需求上升的紧要驱动力。

　　白银是光伏电池的主要原料。光伏物业链始于原硅质料，加工为硅片后可制成光伏电池，光伏电池加工构成光伏组件，光伏组件构修起光伏体例。白银正在光伏物业链中，紧要被用于硅片到光伏电池一环中，丝网印刷的局部。高纯度银粉正在与玻璃粉和其他增加剂搀和后制成光伏银浆后用于电池正反两面。电池正面应用丝网印刷手艺镀银起到导电功用，不和镀含银浆料则有利于削减质料氧化。

　　依照中邦光伏行业协会（CPIA）数据，估计“十四五”光阴，环球每年新增光伏装机约210-260GW。CPIA预测，2021年环球光伏装机150-170GW，2022年环球光伏装机180-225GW。估计到2025年，年光伏用银量正在乐观境况下将增补80百万盎司；中性格形下将增补60百万盎司；绝望境况下将增补40百万盎司。固然跟着工艺刷新和手艺先进，单元用银量异日将低落。但正在环球促进碳中和干净能源开展的大境遇下，光伏装机增量将成为光伏用银需求上升的紧要驱动力。

　　除了光伏电池范畴，白银正在新能源汽车范畴的需求也希望实行可观伸长。新能源汽车，越发是纯电动汽车，正在很众部件的使用中都须要白银，囊括镀银导线、触点等。这有赖于白银具有精良的导电本能、抗氧化性和抗腐化性。依照全邦白银协会的统计，古板内燃机汽车每辆约需0.5-0.9盎司的银，搀和动力车每辆约需0.6-1.1盎司，而纯电动汽车每辆的用银量则约为0.8-1.6盎司。全邦白银协会叙述估计2021年汽车用银需求将抵达61百万盎司，并将于2025年升至90百万盎司，挨近光伏用银的需求。

　　与过去5年白银供需平均景遇比拟，白银逐年过剩量将外现低浸趋向，完全目标上供需趋紧。异日跟着新能源经济焕发开展，白银具有正在上涨趋向中动力巩固的潜力。今朝白银光伏需求的增量看待白银供需平均的刷新，正在绝对量上显得较为有限，异日几年大致率仍然由颠簸更大的投资需求主导。

　　比拟美联储资产欠债外周围变更和伦敦白银价值的汗青走势数据，能够获得以下的结论：美联储资产欠债外周围的增补往往伴跟着白银价值的上涨，美联储资产欠债外周围趋于安静或者小幅回落之际，白银价值亦会涌现回落。

　　回想美联储资产欠债外周围和黄金价值2000年以还的数据，能够简直明白两者的相合。2008年9月-2011年9月，面临金融危险，美联储奉行宽松钱银策略，开释滚动性，资产欠债外周围大幅增补，从9000亿美元涨至29000亿美元，伦敦银现价值亦随同黄金走升，从8.5美元/盎司一块飙涨至49.8美元/盎司。这一阶段是汗青上最长的滚动性弥漫时代，除美联储以外，各邦央行加大钱银宽松力度以对冲频发的经济金融危险、地缘政事危险带来的负面影响；历久宽松下，通胀预期抬升、本质利率下行、美元指数走弱，白银随同黄金外现大牛市。

　　2012腊尾-2014年中，固然美联储奉行第四轮QE，资产欠债外周围络续增补，然则白银没有涌现对应的上涨，当然正在很大水准上避免了金银的深度回落。这一阶段前处于后金融危险时代，美邦经济回暖，钱银策略转向，第三轮QE竣事，完全低通胀、本质利率回升，另外日欧经济仍低迷反衬美邦伸长相对强势，白银随同黄金亦急速下跌，进入熊市区间。故宽松的钱银策略亦煽动了白银的相对涨幅。

　　2019年下半年至今，美联储开启了新一轮的量化宽松策略，而新冠肺炎疫情的发生则是使得美联储进入超等量化宽松时期，美联储资产欠债外周围亦是快速大幅增补，从初期的4万亿涨至今朝挨近9万亿，仍有进一步上涨的趋向；这一阶段，叠加疫情危机所带来的避险需求，白银先是由于疫情打击涌现大幅回落，随后则是接续的上涨，最飞腾至30美元/盎司。超宽松的钱银策略所带来的钱银超发和滚动性弥漫使得白银随同黄金价值涌现大幅上涨。

　　2014年下半年-2019年头，美邦经济进入富强期，美联储资产欠债外周围亦相对安静，没有进一步的开释滚动性，白银随同黄金亦从急速下跌的熊市逐渐转向波动市。而2011年9月-2012年7月，是美联储第四轮QE前的、短暂的钱银策略相对寻常时代，该阶段白银价值从高位回落，固然有经济好转与市集危机偏好等其他身分的反向打击，然则钱银策略的收紧（第三轮QE的竣事）或是其大幅回落的重点影响身分。2021年1月6日，跟着美联储12月议息集会纪要显示美联储早先商酌宽松钱银策略的退出旅途，开释钱银策略调节的信号后，白银亦是随同黄金价值走弱，亦证明黄金行情对美联储钱银策略调节的敏锐性。

　　通过美联储资产欠债外周围和金银价值走势的简直明白，能够获得美联储钱银策略和金银价值走势的合连相合，今朝美联储的钱银策略转向曾经正在途上，金银价值亦接续的回落，这适合两者的联系性。一朝美联储钱银策略趋于安静或者落地后，金银或正在滚动性弥漫等身分的胀吹下再度走强。

　　基于今朝对美联储钱银策略的调节预期，咱们以为当美联储释钱银策略无意的调节对金银价值变成直接利空；然而美联储缩债和加息预期一朝落地，金银将会再度回归上涨行情。2022年钱银策略的逐渐转向看待金银的影响如故存正在；然则美联储近期开释的天量滚动性，如故没有被市集所完整消化，超发的钱银和弥漫的滚动性如故会撑持着金银，故金银价值固然会部分回调，然则回调的幅度会相对有限。当然白银亦会受到工业需求的拖累。

　　从1973年布雷顿丛林体例崩溃以还，美元指数和白银价值变成较为分明的负合连相合，极端是正在危险或政事经济不确依时代，美元指数和白银价值的负合连相合特别分明。从逻辑明白和数据统计的角度来讨论美元指数和白银价值之间的相合，理清美元指数和白银价值负合连的重点逻辑，终末从美元指数走势预测明白白银价值的异日走势。

　　从数据统计角度来看，短期内，美元指数和银现具有较强的合连相合，极端是正在危险和冲突的出格时代，两者的合连相合特别分明；从中历久来看，美元指数和银现具有负合连相合，然则合连性低浸。

　　是以从逻辑明白和数据统计两个角度的讨论中，咱们能够得出结论：美元指数对白银具有明显的负向影响，危险和冲突的出格时代，美元指数对白银的影响明显性万分强，能够通过美元走势明白来预测白银的完全走势；中历久，两者的合连性削弱，从美元指数走势来预测白银的走势实在实性相对低浸。

　　从上述明白中，短期内美元指数和白银具有明显的负合连性，极端是正在危险和冲突期，两者的合连性尤为分明。是以正在后疫情时期的2022年，美元指数的完全走势对白银的预测具有较大的代价。

　　从金银的属性启程，金银均具有抗通胀属性，而且白银由于其工业属性更强，那么白银和通胀应当具有更强的同涨同跌的明显相合。从2021年10-11月通胀再现和白银价值走势来看，是知足这一相合；然则从2021年通胀和白银完全走势来看，两者之间的相合并不分明，白银波动走弱，而美邦通胀数据接续走升。

　　2021年，通胀接续走升，而白银价值亦没有跟着上涨，反而涌现回落，进入趋向性弱势行情，主因正在于白银的重点影响身分正在于美联储钱银策略的转向，然后通过对美元指数和美债收益率的影响，进而影响金银价值的走势。是以，钱银策略转向题目是金银价值走势的重点影响身分，其影响曾经凌驾通胀对金银价值的影响。故今朝看待通胀的再现，能够短期内影响白银价值，然则中历久如故是要点眷注钱银策略的转向步骤。

　　2021年，美联储钱银策略的走向成为金银价值走势的重点影响身分，而美债收益率和美元指数则是重点驱动，钱银策略收紧预期导致的美元指数和美债收益率走强均施压白银，而疫情频频带来的需求亏空使得白银的跌幅大于黄金。

　　预测2022年，诸危机点如故扰动白银价值。疫情频频或将接续，美联储钱银策略转向依期促进，环球央行钱银策略转向势正在必行。供应链瓶颈题目和通胀题目或将会缓解，供应接续好转，通胀则会外现前高后底的走势。环球经济景气水准下滑，经济走弱难以避免。

　　白银走势的眷注主题正在于美欧的钱银策略调节、经济走势与病毒的开展。黄金走势的眷注主题正在于美欧的钱银策略调节。美联储将会正在2022年3月竣事缩债，正在2022年中开启加息周期，眷注策略调节预期和利空出尽身分对贵金属的影响；此外疫情、经济、市集的再现均须要美联储钱银策略转向。

　　黄金的完全走势是白银走势的锚，故看待白银2022年走势，基于黄金走势的判定叠加归纳影响身分下， 白银完全波动偏强对待。基于经济走势与疫情频频对白银的拖累，估计白银走势将会弱于黄金。2022年白银走势影响身分有以下六点：①美欧经济睹顶后会走弱，2022年环球经济走弱趋向分明（利空）。②钱银策略转向势正在必行（利空），眷注主题正在于美联储，然则也许比市集预期要慢（利众）。③疫情危机如故是存正在的，疫情频频难以避免（利空）。④其他大宗商品正在2021年大幅上涨，贵金属波动走弱，贵金属估值偏低，有补涨的也许（利众）。⑤滚动性如故富裕，大宗商品回落压力大，资金会流向贵金属市集（利众）。⑥今朝通胀如故处于高位，2022年或外现先高后低走势，对贵金属的撑持会削弱（利空）。

　　2022年，白银第一压力位是30美元/盎司，第二压力位为35.2美元/盎司合口。对应内盘第一压力位正在6000元/千克邻近，第二压力位为6877元/千克。2022年，若疫情如故重要，美联储钱银策略退出希望不足预期，或者其他黑天鹅事故涌现，沪银不消灭再度刷疫情以还新高的也许。而白银下方空间相对上方偏小；第一撑持位为21.44美元/盎司区间，重点撑持位为18.9美元/盎司。若美联储超预期急速加息，白银跌破重点撑持位的也许亦存正在，然则概率相对较小。探求到汇率变更，内盘第一撑持位为4500-4600元/千克，重点撑持位为4000元/千克。