华泰证券(601688)2022年三季报点评：IPO规模大增三季度投行、资管收入增长较多华泰证券(601688)2022年三季报点评：IPO界限大增 三季度投行、资管收入增加较众

　　投资重点：公司贯彻科技赋能理念，打制全新比赛上风，众项营业水准领先。目前公司策划景遇精良，资管及投行事迹显示坚固。方针价17.64 元，坚持“优于大市”评级。

　　【事故】华泰证券颁发2022 前三季度事迹：完成交易收入236.2 亿元，同比-12.2%；归母净利润78.2 亿元，同比-29.2%；对应ROE5.4% 。经纪、投行、资管、息金、自营占交易收入不同为23%/12%/11%/9%/19%。第三季度完成交易收入74.5 亿元，同比-14.1%，环比-16.5%。归母净利润24.5 亿元，同比-25.4%，环比-22.6%。公司三季度营收及利润同比环比下滑较众首要是因为公司自营投资收益大幅低落，公司投行及资管等营业均增加较众。

　　依托数字化赋能与全营业链上风，搭筑全性命周期客户生意与生长系统。2022 年前三季度完成经纪营业收入53.3 亿元，同比-10.6%，占交易收入比重22.6%。前三季度全墟市日均股基生意额10270 亿元，同比-7.1%。公司接连胀动“涨乐产业通”平台产物及供职立异，重心推出以视频实质为主体的全新实质输出和运营格式。截至2022年6 月30 日，公司APP 涨乐产业通月活数952.39 万，位居券商APP 第一名。前三季度墟市两融余额15382 亿元，较岁首-16%。

　　驾御资金墟市深化改造机缘，接连胀动全营业链计谋，行业排名坚固。公司2022 年前三季度投行营业收入29.1 亿元，同比+9.4%。股权营业承销界限同比+3.4%，债券营业承销界限同比+10.9%。股权主承销界限1098.8 亿元，排名第4；此中IPO22 家，募资界限297亿元；再融资35 家，承销界限802 亿元。债券主承销界限6769 亿元，排名第4；此中地方政府债、金融债、公司债承销界限不同为3321 亿元、1346 亿元、1167 亿元。华泰笼络IPO 储蓄项目32 家，排名第7，此中两市主板12 家，北交所1 家，创业板16 家，科创板3 家。

　　聚焦资产管束总界限质地，公募管束界限大幅增加。公司2022 年前三季度资管收入26.0 亿元，同比+11.2%。截至上半年终，公司资产管束界限5016 亿元，同比-3.3%。公募基金方面，公司主动打制针对投资者分歧滚动性需求的净值化理财治理计划。截至上半年终公募基金管束产物27 只，管束界限972.36 亿元。

　　胀动营业形式悉数向生意导向转型，贯彻去偏向化计谋，三季度投资收益环比低浸。公司不停固执胀动营业形式悉数向生意导向转型，贯彻去偏向化计谋，悉数升级投资生意才干，主动打制具备重心比赛力、可接连发扬的权力投资与生意系统。2022 年前三季度投资收益（含公平价钱）44.4 亿元，同比-54.0%；第三季度投资收益（含公平价钱）6.9 亿元，同比-72.1%，环比-64.3%。

　　估值仍低，“优于大市”评级。咱们估计公司2022-2024E 年EPS 为1.22/1.51/1.63 元，BVPS 为16.04/17.17/18.33 元。思考到公司各项营业排名居前，赐与其22 年1.1x P/B，对应方针价17.64 元，坚持“优于大市”评级。

　　危害提示：墟市接连低迷导致营业界限下滑；权力墟市震荡加剧致投资收益不足预期。