预期美股先涨后跌期权更适合大波动行情？韶华 12 月 29 日收盘，道琼斯指数毗连 6 天收阳，标普 500指数、纳斯达克指数高位耽搁，屡改进高的美股还能否络续上涨？本文将考试从汗青体味、宏观经济以及指数成份股根基面等方面理解而今的美股走势。

　　而今美邦通胀预期升温、就业市集络续向好而且美联储钱银策略趋于紧缩，与 2018 年的境况较为一样。

　　彼时，就业市集曾经不行成为拘束美联储钱银策略的原因，为了逼迫通胀，美联储正在当年一季度、二季度各加息一次，四序度加息两次，美股大幅回调，此中标普 500 指数回调幅度曾经贴近 20%，即联邦基准利率发作变革，机缘本钱升高，相对稳妥的投资者会将一一面资金从权力市集撤离。

　　而正在美联储正式加息之前以及探索性加息阶段，对美股的压力有限。当下，间隔美联储加息或许再有一个季度的韶华，对切实的活动性不必太甚顾忌，来日一段韶华，大界限资金流出的景象或许不会发作，资金流入美股合键成份股的趋向不会改观。

　　摩根大通战略师外现，没有原因顾虑使本年美邦股市迭改进高的涨势将很速已毕。毕竟上，更众的投资者或许很速就会出席。鉴于投资者仓位曾经很低、回购股份创汗青新高、有限的体系性危急以及正向的 1 月份季候性要素，目前并不具备大界限扔售股票的前提。

　　月初美邦劳工部宣布的数据显示，美邦 11 月 CPI 同比上涨 6.8%，为 1982 年 6 月往后的最大年度涨幅。活动性边际不断宽松的根源曾经不存正在，通胀对美股差别指数的发生的影响也会有不同。

　　从近期三大指数的涌现可能看出，纳斯达克指数涌现最弱，标普 500 指数次之，道琼斯指数最强。咱们以为，这合键源于指数成份股的不同，亚马逊、谷歌、苹果、英特尔、特斯拉等发展股攻克纳斯达克指数合键权重，这些股票正在标普 500 指数中权重有所降落，而道琼斯指数权重股中发展股占比更少。

　　依据过往体味，固然高通胀阶段活动性往往不会紧缺，但因为市集对紧缩和加息的顾忌，利率预期及现实利率广泛会上升，久期较长、高估值较高的发展股寻常都邑受到必定的压制，受益于切实通胀的守旧行业往往会有不错的涌现。因而，道琼斯指数最强势。

　　美邦通胀居高不下，12 月美联储议息集会上告示加快 taper，美联储点阵图显示，2022 年美联储将加快加息节拍，但一季度至众探索性加息。咱们以为，瞻望来岁整年，美股会展示先涨后跌的环境，但一季度该当还会依旧强势上涨，VIX 也会震撼走低。投资者可眷注芝商所的 E-mini 准绳普尔 500 指数期权合约做空颠簸率的机缘。芝商所的股指期权产物针对各基准指数，供给全天候活动性，以及通俗的产物拔取，让投资者履行各样来往战略，并且与合联期货合约还享有潜正在保障金抵消优惠，变相降低本钱效益。

　　万分的是，E-mini 准绳普尔 500 指数期权来往正在第四序度势头强劲，此中非美邦时段来往量也产生上升的势头。凭据芝商所的数据，第四序过活均来往量近 940,000 张合约，比第三季度增进 33%。正在 11 月 26 日的非美邦时段来往量更高出 500,000 张合约（看下图），评释越来越众亚洲投资者也初阶列入期权来往。