伯克希尔当前的投资组合公平值早已远超浮存金？股票最简单的解释周末正在奥马哈进行的股东大会，从来是环球投资界趋向若骛的盛事。旧年芒格物化之后，只剩下94岁高龄的巴菲特正在睹证环球资金商场的潮起潮落与风云幻化。

　　众人都顾虑来岁，不领会统一座位上主办聚会的是否照旧那一位，桌面上的美味可乐（是否还正在，台上是否又有到处颂扬的智者规语。

　　且行且珍贵，连合巴菲特正在2024年度股东大会上的评论与他的投资旗舰伯克希尔（BRK.A.US）的功绩，财华社总结出巴菲特主办下伯克希尔（BRK.B.US）的以下投资特色：

　　正在过去一年，股价再现最好的是AI芯观点英伟达（NVDA.US），不过从2023腊尾伯克希尔的美股持仓来看，它再次踏空。无疑，从收益来看，2023年和2024年第1季的大牛股非英伟达莫属，其余，AI前卫微软（MSFT.US）也屡屡鼎新市值高位，超越苹果（AAPL.US）成为环球市值最高的上市公司。

　　行为环球长久投资再现最好的投资公司，伯克希尔没有跟上这一波AI的涨势，而是持续留着苹果重仓，首要来历除了巴菲特所称的对苹果进展前景有决心外，财华社以为，苹果的本钱远低于其持仓代价是一个来历，苹果的“现金中立”计谋将更众的财政资源回馈给股东，从长久来看更能为股东兴办代价，于是伯克希尔正在苹果的投资上具有很厚的“安然垫”——平允值与投资本钱之间的差值。

　　以伯克希尔2024年3月末的股权投资为例，睹下外，其平允值远高于本钱，净未告竣收益都已是其本钱的两倍众余。

　　伯克希尔探索安然感的另一个再现正在其举行投资时的仔细。以投资西方石油（OXY.US）为例，从轮廓看来，巴菲特好像是看好石化能源的另日，而举行大手笔的投资，但这个中有门道。

　　伯克希尔从2022年滥觞买入西方石油的浅显股，到现正在，其于西方石油的浅显股权利已达28.2%，按现时西方石油的市值570.79亿美元计划，持仓市值约为160.96亿美元。必要提防的是，西方石油于2022年、2023年和2024年第1季诀别为伯克希尔派发股息24百万美元、1.42亿美元和41百万美元，合共2.07亿美元，相当于其现时持仓市值的0.36%。

　　这还不止，西方石油2022岁首的股价唯有27.53美元，期内油价的大涨、巴菲特的络续增持、他的名士效应，加上自己的根基面经得起验证，现正在西方石油的股价已大涨至64.39美元，是2022岁首的2.34倍。

　　早正在2019年，伯克希尔就投资了100亿美元，买入西方石油的没有投票权累计永续优先股，以及西方石油的浅显股期权。西方石油的优先股每年股息率为8%，西方石油可自2029年起拣选赎回，赎回价为整理代价的105%，外加累积的未支出股息。

　　也即是说，通过持有的100亿美元西方石油优先股，伯克希尔每年可得回8亿美元的股息，这一股息是优先于浅显股的——也即是说，西方石油要将每年的净利润派发给优先股东之后，残余的材干派发浅显股。

　　而正在这几年间，西方石油已络续赎回这批优先股，不过到2024年3月末仍有85亿美元，况且到2029年赎回时，西方石油还要溢价5%赎回，这一笔回报是相对褂讪而安然的，确保伯克希尔能有13%的回报，其余，还附送一批浅显股期权，正在优先股赎回之后材干行权，行使价59.62美元较西方石油现价64.39美元折让7.41%，也即是说，伯克希尔若今朝行权，即可赚取7%以上的税前收益。

　　可睹伯克希尔大手笔投资不会打无左右的仗，事先已确保有8%的优先股收益，再渐渐加注。

　　其余，现金或者活动性无间都是投资者安然感的由来。正在美联储的加息周期来到高位，况且或许会盘亘一段时刻之际，伯克希尔持有的现金界限也越来越大。截至2024年3月31日止，伯克希尔持有的现金、现金等价物及美邦邦库券合共为1435.09亿美元，较2023腊尾增多了216.64亿美元，占其保障生意总投资的比例由2023腊尾的24.75%提升至29.35%，睹下图。

　　伯克希尔正在季绩中显示，将持续持有众量短期投资，囊括美邦短期债券，并自信持有丰裕的活动性至合紧要，周旋正在短期投资方面安然高于收益。

　　美联储加息周期的延续或许会压迫合座经济营谋，令上市公司的功绩再现放缓，但这是一个延后的历程，或许会反应正在以来的股市再现中。伯克希尔正在此时持有现金比高位修仓要安然很众，况且持有现金（特别短期邦债）可得益于美联储利率高企的影响，带来更高的利钱收入，这比加入到股市冒陡峭安然和稳妥得众。

　　正在股东大会上，巴菲特夸大了他“投资美邦”的周旋。实情上，正在他的告股东书中，每年都邑分析这个主睹，首要缘故除了爱邦情怀外，最首要的照旧美邦事环球最大的经济体，具有最灵活的消费群体，况且美元是最常用的结算钱币，与好汉联手，得胜几率起码高一半。

　　伯克希尔归并到功绩报外中的主生意务，囊括美邦的保障公司、铁道公司、能源和公用公司、消费公司等等，涉及到美邦人生涯的方方面面。

　　更紧要的是，巴菲特夸大答应众缴税，这是由于税收丰裕，可保证美邦的大家编造畅顺运作，邦富民强，况且通过正在税收上的话语权，伯克希尔能够具有更大的话语权，或是政经筹码。

　　与投资学几次倡导的众元化涣散危害理念差别，巴菲特对我方的投资讨论有决心，看好一个行业或者一家公司，他风气一把梭哈，而不是通过其他投资来稀释危害，对苹果的投资即是一例。

　　于2024年3月31日止，伯克希尔对苹果的持仓市值抵达1354亿美元，占其股权投资总持仓的40.31%。

　　许众年前，巴菲特就一经说过，假若你以为一家公司的潜正在回报最高，就没需要买其他次等少少的投资来摊释你的投资回报。

　　投资是一项通通都要懂的知识，最最少你得懂宏观经济，领会全国奈何进展，现时处于哪个钱币、通胀和经济进展周期，才会领会该收照旧该放。而环球经济，离不开政事。比如，地缘地势影响到油价走向，一邦的财务承当或许影响到经济壮健情形，对医疗编造和社会保证编造的部署会影响特定行业的进展，交易壁垒会增多本邦住民的承受压力而激发通胀……

　　巴菲特的投资结构，就很着重这一点，况且往往比商场更早创造时机。比如，全国乘客认识到日元汇价偏低而到日本扫货时，巴菲特早就结构日股，况且所结构的都是大巨头，无一破例以日本物业省所声援的物业——矿业为主生意务的归纳企业。

　　日本是一个矿产资源相对穷乏的邦度，但同时光本又是一个举足轻重的工业邦，要进展工业，就离不开矿产资源，巴菲特所投资的五大巨头，均为正在海外具有矿山和矿采才气的资金巨头，其所从事的行业不会没有商场，另一方面，这些巨头的物业遍布环球和各行各业，能够从环球经济进展中得益。

　　扫货日股除外，伯克希尔还趁日元汇率偏低发行日元债，既赚利差又赚汇差，极端圆活的资金操作。假若没有前瞻性的视野与丰裕的常识面，单单随俗浮浸，伯克希尔只可吃到回报偏低的“尾水”，赚不了丰富的回报。

　　伯克希尔还擅长“借力打力”，用别人的资金来获利，比如伯克希尔无间愚弄保障生意的浮存金来举行投资。

　　其保障承销生意能依旧壮健的筹办利润，意味着伯克希尔“借钱炒股”，不单不需支出利钱，还能赚取收益。

　　实情上，通过众年的累积和回报，伯克希尔现时的投资组合平允值早已远超浮存金。于2024年3月31日，伯克希尔的浮存金为1680亿美元，而其期末的险资投资资金界限则抵达4890亿美元，是其浮存金的2.91倍。

　　其余，伯克希尔的并外主生意务以公用方法为主，不妨发生褂讪的现金流，而无惧经济周期。铁道生意现时的固定投资相对褂讪，同时又能发生褂讪的收入，且能分享到美邦经济扩张的盈利。消费股则能统筹到消费者的各类需求，岂论AI若何转移人类的生涯和作事式样，人类照旧得消费、买零食，伯克希尔持有众量的消费股，能通过这些股份发生的褂讪现金流，来餍足其另日的投资。

　　浅显投资者也能够做到巴菲特如此的优异投资，必要的是络续进修的才气和毅力。每小我都有进修才气，只正在于愿不答应居心去做，这对付浅显投资者来说并不是难事。