2月份美国经济扩张步伐却放缓至接近停滞水平股票必看的几本书智通财经APP获悉，最新统计数据显示，美邦与欧亚大陆的股市行情自本年以还的分裂或将延续——即欧亚股市大概继续大幅跑赢美股，而且本年欧洲与亚洲股市更灼烁的前景慢慢正在体现改观趋向的企业赢余预期中，以及“动物精神”从美邦流向欧亚商场显露。而美邦人工智能合联的观点股，以至网罗英伟达、微软以及谷歌正在内的“七巨头”利润与估值都正在遭商场质疑。大都华尔街阐发师近期抉择上调欧洲企业赢余预期，同时险些同步下调美邦企业集体利润预期。

　　Bloomberg Intelligence汇编统计数据显示，华尔街阐发师们自岁首以还将欧洲股市的上市公司们2025年赢余预期上调0.6%。与此同时，因为近期经济数据显示通胀高企，以及维持美邦经济的供职业陷入颓势，商场愈发顾虑美邦经济陷入“滞胀”，美邦上市公司们的集体赢余预测正在过去一个月被下调大约1%，此中以本周即将宣告财报的“AI芯片霸主”英伟达代外的半导体板块事迹预期可谓领跌。

　　纵然美邦股市的集体赢余预期是从更高基数水准下调，但这一趋向仍预示着欧洲基准股指——斯托克600指数的继续牛市，即所谓的“永恒牛市”前景——该指数正迈向十年来相看待标普500指数最强劲的第一季度发扬。

　　正在亚洲，阐发师们看待企业赢余预期转向乐观，加倍是看待亚洲最大股市——中邦股市(包罗港股与A股商场)的企业赢余预期接续改观，而且所谓的股票商场“动物精神”正正在从美股商场周全流出，转而加快渗出至欧洲以及亚洲股票商场，饱励欧亚股市呈现所谓的“拔估值”行情以及事迹预期改观所饱励的继续伸长行情。

　　这也是为何有阐发人士估计，欧洲与中邦股市即将呈现“戴维斯双击”——即企业赢余与估值同步上行所催化的继续上涨走势。

　　“Animal Spirits”，即动物精神，是一个经济学和金融学中的术语，最初由经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯正在其1936年的经典著作《就业、息金和货泉通论》中提出，凯恩斯形容为“人类正在经济行动中的情感和决心身分，详细而言是饱励投资、消费和经济决定的心境动力”，夸大这些动力往往基于非理性身分。

　　正在当代经济学中，“动物精神”被用来评释商场动摇、经济周期等局面背后的“非理性身分”，出格是正在古代经济学模子无法完整评释的处境下。比方，股市中的短期暴涨暴跌局面。以是，动物精神，乃所谓股票商场“拔估值”行情的中心催化身分。

　　正在过去两年饱励美邦股市飙升的“动物精神”正正在加快“出口”至环球，同时美邦邦内商场的“动物精神”因最新颁发的疲软经济数据以及通胀预期高企而体现出所谓的“动物精神衰减”——极少商场专业人士外现，这一趋向大概才方才开首。

　　DeepSeek重磅推出的具备划时期旨趣的“超低本钱AI大模子”，曾经成为环球投资者从新评估中邦资产，加倍是评估中邦股市(包罗港股与A股)的前所未睹“牛市催化剂”，而这些投资者历来曾经对美邦科技股愈发高企的估值感应顾虑。DeepSeek的横空出生，可谓彻底引爆环球资金——网罗杠杆型对冲基金以及古代资管巨头们，环绕中邦人工智能规模的前所未有投资狂潮，而中邦科技股火爆行情希望启发港股与A股合伙步入永恒牛市。总体而言，这些身分正正在晃动所谓的“美邦不同论”，即美邦商场将继续跑赢其他商场。

　　一系列负面性子的经济动静导致商场快速下滑，美邦股市上周可谓渡过了极其清贫的一周。叠加此前DeepSeek横空出生，估值处于史册最高位的“七巨头”带来集体估值同样高企的美股弗成避免步入继续回调趋向，呈现所谓的“杀估值”行情，而且这种趋向短期内相似难以住手。

　　最新经济数据方面，2月份美邦经济扩张步调却放缓至挨近阻塞水准。美邦归纳PMI从1月份的52.7降至50.4，创17个月以还的新低，特别颓废的数据正在于，看待美邦经济而言至合紧急的宏壮供职业行动两年众初次呈现萎缩，供职业PMI初值49.7，进入萎缩区间，明显低于1月的52.9，创2023年1月以还新低，这也是美邦经济“滞胀”预期克日大幅升温的中心逻辑。

　　通胀方面，1月CPI与PPI均超预期，美邦消费者们的永恒通胀预期以至升至近30年来的最高水准。密歇根大学最新颁发的2月份通胀预期显示，美邦消费者们5年期-10年期的通胀预期终值3.5%，创2021年5月份以还最大环比升幅，并创1995年以还新高，受访者们众数担忧特朗普上调合税将导致物价上涨。

　　自1月27日“DeepSeek膺惩波”导致美股市值蒸发1万亿美元以还，投资者们开首热烈质疑美邦科技巨头们看待人工智能堪称狂热的AI烧钱预备是否合理，终究动辄千亿美元的支付，比拟于DeepSeek仅仅百万美元级别本钱令这些美邦科技股投资者无比恐惧的同时也无比发火，他们以为股东利润正在被分歧理的支付接续腐蚀，所谓的“AI货泉化”前景则越来越隐约。

　　欧洲与亚洲股市则是另一番畅旺景物，上述统计数据显示欧洲股市的赢余预期明显改观，亚洲方面，华尔街大行高盛正在资历“DeepSeek膺惩波”重创美股科技巨头之后，涌现出该机构看待中邦股市的看涨热心。高盛查究部的中邦股票查究团队估计，来日十年AI的遍及普及希望饱励中邦股票集体赢余每年普及2.5%，高盛还将MSCI中邦指数以及沪深300指数方针点位分袂上调至85点及4700点，意味着两指数正在来日12个月分袂有大约15%及20%的上涨空间，而且高盛估计伸长前景改观以及随之而来的潜正在决心晋升，大概将为中邦股市带来高达2000亿美元的资金流入界限。

　　再连系所谓的“动物精神”正在美股商场慢慢淡化，转而加快渗出至欧亚大陆，欧洲和亚洲股市的“戴维斯双击”式上涨行情相似未完待续。正在2023年和2024年累计飙升赶过50%后，标普500指数自美邦总统唐纳德·特朗普就职以还根本持平。热门买卖现正在正正在向海外移动，投资者纷纷涌入欧洲和亚洲股市，忽视合税、商业战和军事冲突的劫持。

　　自特朗普上任以还，欧洲斯托克600指数上涨了5.8%，而纳斯达克金龙指数飙升了18%。比拟之下，标普500指数同期仅上涨0.3%，上周五单日暴跌1.7%进一步拖累了该指数的发扬。看待选用同样战术的买卖员来说，逻辑很大略。美邦以外的股票错过了过去两年的大一面涨幅，现正在跟着环球经济前景趋于宁静，这些股票看起来相对低贱。与此同时，合税的不确定性开首加剧商场对美邦经济的“滞胀”情感，美元和美股的强势曾经消退。

　　中邦人工智能首创公司DeepSeek的火爆也让投资者从新琢磨美邦股票的过高代价，并使中邦科技股正在短期内更具吸引力。总体而言，这些身分正正在晃动所谓的“美邦不同论”，即美邦商场将继续跑赢其他商场。

　　“这种变化有大概是永恒的，而非周期性的，”经管着约750亿美元资产的Nationwide Investment Management Group首席商场战术师Mark Hackett外现。“自有纪录以还，美邦商场与邦际商场的发扬和估值差异如斯之大的唯逐一次，呈现正在科技泡沫时刻。而当这种变化到来时，它来势汹汹，且继续工夫漫长。”

　　资金流向以及估值均外白，非美邦股票商场的潜正在伸长空间，加倍是欧洲与亚洲股市的来日上行空间大概相称广大。

　　摩根大通公司的一项阐发察觉，若不琢磨中邦股票，美邦股票本年的相对发扬不佳，也仅代外自2023年4月至昨年年尾主导商场的亲美投资中心产生了10%至20%的逆转。花旗集团外现，投资者们持仓大概曾经“大幅”转向欧洲，投资者现正在对欧洲的看涨水准赶过了对美邦的看涨水准。

　　过去两年，环球股市的发扬远远掉队于美邦股市，斯托克600指数上涨了20%，金龙指数仅上涨了1%，而标普500指数飙升了53%。纵使正在本年上涨之后，斯托克600指数的均匀市盈率仍为14x，远远低于标普500指数的22x。中邦金龙指数资历2月大幅上涨之后的市盈率则为17x，依然低于美股商场。

　　更具吸引力的估值水准、德邦大选后财务转换带来的乐观投资者情感，以及对俄罗斯与乌克兰停火的热切等待，合伙饱励资金流向欧洲资产。

　　更众估值比照显示，纵使资历2025年以还大涨29%，迈入“手艺性牛市”之后，恒生科技指数的预期市盈率停留正在17x邻近，市销率仅仅为1.1x，低于本身均匀水准，同时也远远低于纳斯达克100指数高达28.2x的预期市盈率以及4.5x的市销率。

　　纵然十众年来美邦股市的均匀市盈率无间高于大大都亚洲商场的水准，但这一“市盈率溢价”目前已抵达史册最高水准。下图显示，标普500指数的1年期预期市盈率比拟于新兴商场股票指数、韩邦与中邦香港股市的估值溢价已达LSEG DATASTREAM有统计以还的史册最高水准。

　　正在美邦股票商场，固然Facebook母公司Meta股价发扬至极强劲，不过其他科技巨头的萎靡走势，启发量度七巨头的基准股票指数，以及七巨头吞噬高额权重的标普500指数以及纳斯达克100指数(七巨头占权重高达30%-40%)深陷“杀估值”行情，大幅跑输阿里巴巴等中邦科技巨头们以及欧洲的斯托克600指数。七大科技巨头本年发扬掉队，紧要源于商场对其人工智能规模巨额支付迟迟未睹可观的利润回报，以及与中邦之间的AI运用与AI大模子规模逐鹿将处于劣势的顾虑。

　　本周将宣告的英伟达季度事迹申诉中央将聚会正在美邦AI运用需求伸长前景加倍是AI推理端需求伸长前景，因巨额支付紧迫必要强劲的AI推理算力需求来抵消。英伟达如今的尚未完整收复1月下旬因商场顾虑其AI GPU产物需求，加倍是Blackwell系列AI GPU需求将受中邦闲话呆板人首创公司DeepSeek“低本钱膺惩”而呈现的强烈跌幅，1月27日英伟达市值蒸发幅度更是高达5890亿美元，为美邦股市史册上最大界限市值吃亏，单日跌幅高达17%。

　　吞噬标普500指数以及纳斯达克100指数高额权重的所谓“美股七大科技巨头”，即“Magnificent Seven”，它们网罗：苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及Facebook母公司Meta Platforms，它们乃标普500指数屡革新高的中心饱励力。

　　放眼统统美股，七大科技巨头自2023年以还乃领涨统统美股的最中心气力，它们依据结构AI带来的无比强劲营收、坚如磐石的根本面、众年以还继续强劲的自正在现金流储存以及接续扩张的股票回购界限，吸引环球限制的资金簇拥而至。不过本年以还，七巨头领涨美股的逻辑产生了根蒂性子的变动，除了Meta，其他科技巨头的股价发扬都大幅跑输标普500指数，成为拖累统统美股上涨的最中心负面催化剂，投资者们开首热烈质疑估值高企的美邦科技巨头们的人工智能逐鹿力不如中邦，以及疑心美邦巨头们看待人工智能堪称狂热的AI烧钱预备是否合理。

　　跟着中邦本土着工智能首创公司DeepSeek周全振兴，而且引颈以“低本钱”和“高能效”为中心的全新“AI大模子算力范式”，DeepSeek开首与医疗、金融和训诲等各行各业，以及与消费电子等AI运用终端深度交融带来的AI革新产物/供职，希望启发中邦半导体、SaaS软件、云计较以致一切行业的出售额和交易利润步入新的伸长范式，饱励环球投资者们看待中邦股票的看涨热心，加倍是看待大幅受益推理端算力需求的巨头们——即具备强健云端AI算力编制的阿里巴巴和腾讯等云巨头的看涨情感正在这一周进一步加剧。