招商期货：下半年商品难现大幅调整招商期货讨论员王惠家显示，2011年下半年，新兴经济体的紧缩战略有助于缓解本邦和环球的通胀压力，但无法革除通胀的出处；兴隆经济体由战略注入的滚动性仍旧睹顶，只是紧缩战略还不会速即到来。对付大宗商品来说，其代价正在上半年仍旧睹顶，只是因为滚动性仍显宽裕，其外溢效应将接续产生功用，整个商品代价正在经历一段光阴的回调后，仍将正在高位维护。

　　最先，新兴经济体通胀压力进一步攀升。为缓解本邦通胀压力，新兴经济体仍旧纷纷走上紧缩之道。目前，印度、巴西、俄罗斯、中邦等新兴经济体都接纳了区别水平的紧缩战略，2010年印度延续加息(回购利率)6次，2011年又加息3次至7.25%。巴西2011年上半年也加息3次至12%。自2011年从此，中邦也已延续调高存款预备金率6次，加息2次。但新兴经济局面临确实需求上升、输入型通胀压力明明以及内部因素代价上涨等众重压力，通胀程度短期难以下调。所以估计2011年下半年，紧缩战略仍将是新兴经济体的重要战略采选。

　　其次，美联储量化宽松“退而不出”。美联储退出量化宽松与否树立正在三大占定之上：最先，经济苏醒乏力，以至有二次探底的或许；其次，邦债市集事势苛肃。一朝联储劈头抽回滚动性、卖出所持邦债，随时或许触发债市动荡；第三，通胀压力不大。目下，美邦邦内高赋闲率压制了工资的火速上涨，使“工资—物价”螺旋式上升的通道造成较慢，通胀程度没有明显走高。

　　基于上述缘由，王惠家以为，美联储的退出计谋将是得拖且拖，6月底QE2完毕后，不会有新的滚动性注入，且自也不会有滚动性抽出。以至正在邦会照准进步发债上限后，美联储还或许再重演QE1至QE2之间的操作——将购置债券得到的投资收益再购置新债。

　　欧元区债务危害和中东北非事势动荡，是影响上半年环球市集投资激情的重要原因，并正在很大水平上把握了商品代价走势。该机构另一讨论员温美苑以为，上述成分依然是市集投资激情不稳和增大商品代价颠簸的苛重成分。只是，从总体来看，二者很难繁荣成为影响市集的重要抵触。

　　温美苑显示，最先，欧洲债务危害依然可控。目前欧元区的合联救助机制依旧或许起到“远隔墙”的功用。下半年欧洲债务危害很难繁荣成为影响市集的重要抵触，以至希望整个温和。只是债务重组等风闻也会时常显露，成为阶段式放大商品颠簸的和利众美元、打压欧元的市集原料。

　　其次，美邦环球计谋实行调节，对市集的投资激情将有较大影响。美邦政府或许更目标于接纳对话而非匹敌的式样，处置或许产生的抵触。而这正在金融市集上，将变成避险激情低落；另一方面，若是财务压力或许减小，将使得美邦量化宽松战略真正转向。其退出将正在金融市集上激发浩大不确定性，退出的机会、力度、规律，都将慎之又慎。不然，很或许惹起投资激情的较大颠簸，以至再次显露“黑天鹅事变”，也不出奇。本报记者 王超

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