期货开户选择成为资管业务中最重要的利润贡献板块中航证券有限公司薄晓旭近期对招商证券(600999)举行磋议并公布了磋议陈说《2022年年报点评：自业务务成首要拖累项，家当治理转型稳步胀动》，本陈说对招商证券给出持有评级，目前股价为13.79元。

　　公司经纪营业收入111.03亿元（-19.00%），个中，署理交易证券营业收入67.70亿元（-16.68%），下市集份额4.68%，同比降低0.12pct。2022年受市集影响，公司经纪营业团体剩余本领下滑，但市占率有所擢升，股基买卖量市集份额达5.22%，同比上涨0.32pct。同时，公司代销金融产物收入有所下滑，但周围大幅增进。20222年公司代销金融产物净收入8.21亿元（-18.39%）。截至2022年第四时度，公司股票+同化公募基金和非钱币市集公募基金保有周围区别为683亿元（+37.15%）和736亿元（+38.61%），均排名证券行业第5位。目前，公司家当治理客户数目到达52.12万户（-7.51%），个中高净值家当治理数目有3万户（-1.96%）。

　　公司完成投行营业收入13.86亿元（-43.63%），投行营业事迹的下滑首要是受到营业贮藏缩减，IPO和债券承销周围下滑的拖累，2022年公司IPO主承销周围101.32亿元（-53.86%），发行数目7个，较旧年删除16个。再融资发行周围308.94亿元（+47.09%），发行数目14个，较旧年删除6个。债券承销方面，公司债券承销周围到达2749.76亿元（-43.79%），个中金融债承销周围的缩减是最大的拖累项。公司2022年金融债承销周围734.66亿元（-67.57%），营业占比由46.16%下滑36.66pct至9.50%。另一方面，公司债承销周围591.53亿元（+20.40%），营业占比擢升9.82pct至19.83%，涌现较为亮眼，

　　2022年公司完成资管营业收入11.81亿元（-31.96%）。一方面，受市集震荡影响，公司资产治理周围大幅下滑（3,171.34亿元，-34.36%），鸠集理财（1380.08亿元，-31.95）、简单理财（1153.57亿元，-46.39%）的治理周围均呈现明显下滑。另一方面，公司争持主动治理转型，鸠集理财周围占比到达43.52%，横跨简单理财周围占比（36.37%），成为资管营业中最紧张的利润奉献板块。基金治理方面，公司目前持有博时基金49%的股权和招商基金45%的股权，截至2022岁晚，二者AUM区别到达1.5万亿元（-9.32%）和1.1万亿元（+6.41%），行为头部基金公司，合计为公司净利润奉献超20%。2022年博时基金和招商基金区别奉献了8.45亿元和8.16亿元，占公司总净利润的10.46%和10.10%。

　　2022年，公司自业务务收入17.89亿元（-67.48%），是拖累公司事迹的首要成分。公司债权投资资产周围下滑49.93%，而其他债权投资资产周围增进50.04%，正在通过上年股市和债市的震荡后，公司调理了资产机合，删除偏向性投投资，做大中性战术营业。别的，还中心兴盛衍生品、做市等本钱中介营业，目前公司场内衍生品做市营业资历数目增至70个，位居证券公司第一。邦债期货、利率调换、标债远期买卖量区别同比增进113.62%、426%、193%。

　　2022年公司受市集外里部化境成分影响，金融市集震荡加剧，公司团体事迹下滑。但公司众项营业位居行业前线，头部位置安定，同时参股头部基金公司博时基金和招商基金，家当治理营业剩余本领较强，别的背靠招商局集群众，股东势力健旺，仍具有较强的竞赛力。咱们预测公司2023-2025年根基每股收益区别为1.16元、1.28元、1.43元，每股净资产区别为12.50元、13.45元、14.51元，支持“持有”评级。

　　证券之星数据中央依照近三年公布的研报数据预备，华创证券张径炜磋议员团队对该股磋议较为深切，近三年预测精确度均值高达92.57%，其预测2023年度归属净利润为剩余135.74亿，依照现价换算的预测PE为8.84。

　　该股比来90天内共有12家机构给出评级，买入评级5家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构主意均价为16.98。依照近五年财报数据，证券之星估值说明东西显示，招商证券（600999）行业内竞赛力的护城河优良，剩余本领精良，营收获长性较差。该股好公司目标3星，好代价目标3.5星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标鸿沟：0 ~ 5星，最高5星）

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