东吴期货研究所周度看市和行业内部交流纪要邦际金融与大宗商品：三大股指：本周美三大股指先扬后抑，小幅颤动收高，接连第三周颤动走强，短线偏强颤动，中期庇护区域颤动可以性较大。美元指数：本周先抑后扬，小幅颤动收低，估计短线偏强颤动，中线延续区域颤动。BDI指数：本周继上周小幅下跌后再度收低，接连三周延续颤动下跌，估计短线颤动趋弱，但中期颤动偏强体例未变。大宗商品：原油本周大幅颤动走弱，伦敦有色强势颤动，伦敦镍本周大幅颤动调度。黄金以及白银本周弱势颤动，CME农产物大幅下跌，美棉大幅调度。

　　邦内金融期货：本周邦内股债颤动偏强，股指小幅颤动上涨，短线走势认真乐观。邦债期货本周小幅颤动收高，中期走势延续上涨。

　　邦内商品期货：本周邦内大宗商品期货显明瓦解，前期强势板块能化以及农产物映现高位反转。弱势种类生猪、红枣以及花生延续弱势，玄色系双焦以及成材大幅上涨，沪镍本周大幅颤动下跌。本周受到邦际原油大幅调度影响，邦内能化种类全线走弱，沥青、燃料油以及LPG颤动下跌，芳烃PTA、乙二醇小幅收低，聚烯烃以及苯乙烯小幅颤动下跌。受到伦敦镍大幅调度影响，邦内沪镍本周大幅颤动回落，其他有色金属小幅颤动收低。玄色系本周全线大幅上涨，煤炭三兄弟走势瓦解，动力煤小幅调度，而双焦强势不改，特别焦煤正在低库存以及需求转好刺激下延续大幅颤动上涨，启发焦炭、铁矿石以及成材全线走高，卷板也是联袂走强。邦内农产物高位反转下行，油粕大幅下跌，豆粕菜粕大幅下跌，油脂墟市高位颤动趋弱，棕榈油本周再次破位收低，豆油以及菜油也有所回落。畜牧养殖板块本周颤动反弹，生猪强劲反弹，鸡蛋小幅收高。果品期货本周颤动偏强，苹果大幅上涨，红枣小幅企稳反弹，花生近期小幅反弹，远期大幅下跌。软商品棉花以及棉纱本周颤动回调，天胶大幅反弹，白糖小幅收高。贵金属黄金以及白银本周小幅颤动。

　　下周生意战略：（1）邦际股指企稳反弹，邦内股指正在钱银宽松以及北向资金回流处境下颤动反弹，估计邦内股指下周延续颤动偏强体例，提倡短线坚持迟疑或者日内偏众生意；（2）邦内满堂大宗商品高位颤动转弱，然则玄色系短线强势显明，提倡众单符合得益完毕，或者正在高位转弱的配景下买进虚值看跌期权，以提防暴涨种类快速转向。此外伦敦镍价值振动仍旧较大，邦内有色镍以及基础金属面对宽幅颤动，提倡迟疑为主，或者日内短线生意。能化种类满堂随从原油颤动转弱，提倡逢反弹少量做空。

　　螺纹/热卷周度都涌现上涨，周五基础是收周度最高，此中远月强于近月，远月大幅增仓，近月逐步减仓，螺纹与热卷价差庇护正在200-300元/吨之间。

　　供应端上，螺纹钢周度产量环比降落7.78万吨至303.37万吨，热卷周度产量环比降落6.86万吨至307.3万吨，这厉重是唐山封城后一面原资料不充斥的钢企下降负荷所致，下周将有所回升，当然，螺纹钢再有两广区域电炉钢触及本钱线亏折减产的因由。

　　终端需求仍旧没有进展，螺纹钢的周度外观消费310.8万吨，仍然接连三周庇护正在这个水准，导致螺纹钢的总库存近期庇护横盘，本周1273万吨，环比小幅降落7.43万吨，钢厂库存初阶小幅降库，注脚运输有所缓解，热卷的消费也是比拟稳固313.57万吨，环比降落0.47万吨，总库存也是环比降落6.27万吨至337.14万吨，库存压力稍比螺纹小一点。

　　是以，近期成材行情因为需求照样比拟普通，厉重照样靠本钱胀舞型上涨，上逛原资料铁矿、焦煤以及钢坯废钢的价值都不息抬升，压制不少成材的利润，盘面下方显得抗跌，本钱具有很强的维持，然则大涨还需求旺季兑现后的驱动，节后不断坚持众单的思绪。

　　矿价创年内新高，从基础面数据看，钢联宣告的247家钢厂日均生铁产量环比只裁减4.17万吨到226.1万吨，没有显明的减产迹象映现，跟着唐山疫情管控减弱，铁水产量仍有上行空间。且从库存数据来看，口岸和钢厂延续去库，口岸库存降落128.91万吨，钢厂裁减233.12万吨，是以供需照旧偏紧。总的来说，铁矿基础面照旧正在好转，价值希望庇护上涨，但需警卫成材能否随从上涨，不然将酿成负反应，同时须要贯注计谋上的管控危机。

　　现货价值：本周铁矿石现货价值大幅上涨，青岛港PB粉涨40元报993元/吨，超特粉涨60元报710元/吨，低品价值上涨幅度更大。

　　供应：本周澳巴发运量不断回升，除力拓外环比都有增量，到港降落。澳巴19港铁矿发运总量2601.6万吨，环比增长405.5万吨，同比裁减206万吨；此中澳洲发运量1887.2万吨，环比增长180.7万吨，同比裁减271.2万吨；澳洲发往中邦的量1519.9万吨，环比增长185.4吨，同比裁减205.8万吨；巴西发运量714.4万吨，环比增长224.8万吨，同比增长65.2万吨。

　　需求：因为疫情管控影响，一面原料紧缺的钢厂高炉映现焖炉或检修的情景，生铁产量环比有所降落，但不显明。247家钢厂高炉炼铁产能使用率83.76%，环比降落1.68%，同比降落3.41%；日均铁水产量226.1万吨，环比裁减4.17万吨，同比降落6.27万吨。跟着唐山疫情管控略有减弱，钢厂原料紧缺题目估计会有所缓解，下周生铁产量希望环比回升，生铁产量中永久照样庇护回升的趋向。

　　库存：因为到港大幅裁减，本周钢厂和口岸铁矿库存不断降落，45港进口铁矿库存为15389万吨，环比裁减128.9万吨，同比增长2256.1万吨；日均疏港量269.2万吨，环比增长5万吨，同比降落24.6万吨。钢厂进口铁矿石库存总量为10811.7万吨，环比裁减233.1万吨，同比裁减676.7万吨。

　　从周度基础面数据来看钢厂减产速率普通，日均铁水产量环比只裁减4万吨，焦化厂产量环比基础持平，是以总的来说目前固然疫情对物流有所影响，但上下逛减产原本并没有设念那么众，焦炭库存略有上升。但跟着后期焦企复产，焦煤会特别紧缺，本周焦煤总库存环比不断降落，目前仍处史册同期最低位，是以正在焦煤价值维持下，双焦照旧会变现的偏强。目前厉重危机正在于计谋禁锢以及成材需求可能如预期开释。

　　现货价值：焦炭现货价值持稳，口岸准一级冶金焦出库报价3610元/吨，折盘面价值逼近3900元/吨，口岸一面现货价值初阶上涨。炼焦煤价值高位以稳为主，吕梁低硫主焦煤报3200元/吨。

　　供应：焦炭供应以稳为主，并未因疫情管控映现显明下滑，独立焦企产能使用率为77.12%，环比增长0.09%，同比降落10.43%；全样本独立焦企焦炭产量65.8万吨，环比裁减0.2万吨，同比裁减6.68万吨。247家钢厂日均焦炭产量46.99万吨，环比增长0.37万吨，同比裁减1.2万吨。

　　库存：焦炭库存小幅增长，累库鸠合正在焦化厂。全样本独立焦企的焦炭库存为109.9万吨，环比上周增长16.8万吨，同比客岁裁减86.52万吨。247家钢厂的焦炭库存为707.4万吨，环比上周增长9.1万吨，同比客岁降落142.8万吨。口岸的焦炭库存为248.3万吨，环比上周裁减18.5万吨，同比客岁上升30.8万吨。焦炭的总库存为1065.6万吨，环比上周增长7.4万吨，同比客岁降落198.52万吨。

　　焦煤库存环比不断回落，偏紧体例短期照旧难以调换，全样本独立焦企的焦煤库存为1277.1万吨，环比上周裁减5万吨，同比客岁降落358.58万吨。247家钢厂的焦煤库存为864.8万吨，环比上周降落28.2万吨，同比客岁降落247.48万吨。口岸的焦煤库存为197万吨，环比上周降落8万吨，同比客岁裁减122.5万吨。煤矿焦煤库存237.69万吨，环比增长9.6万吨，同比增长71.14万吨。焦煤的总库存为2576.57万吨，环比上周降落31.64万吨，同比客岁降落657.44万吨。

　　硅锰本周供需双减，产量厉重是由于硅锰企业利润连接低迷，众地负利润，是以有自愿减产行径，而需求厉重是受到疫情的影响，钢厂开工裁减，是被动的裁减。硅锰供需减量相差不大，以至需求减量更众一点，需求环比上期裁减1789吨至14.42万吨，供应环比上期裁减1260吨至20.73万吨。但同比客岁同期来看，产量数据照样比需求数据好太众，供需宽松仍旧很急急。需求端同比客岁同期有1.57万吨的减量，同比裁减9.81%；供应端同比客岁同期仅有2066万吨的减量，同比也仅有0.99%的降幅。固然而今墟市风闻主产区环保趋厉，然则而今供需错配急急，短期并不会彻底改良基础面的处境。是以，正在基础面无显明上行胀舞，但本钱高位维持力度较强的处境下，硅锰或坚持宽幅颤动。

　　比拟于硅锰，硅铁供需基础面再现较好。硅铁周产量接连第三周裁减，裁减3400吨至12.05万吨。固然同比客岁仍有2400吨的增量，但硅铁下逛需求也有所上升，而今五大钢种对硅铁的需求正在25017.5吨，距客岁同期仅有2204.7吨的减量，而金属镁对硅铁的需求以及出口方面有所增长。是以，硅铁基础面供需并未映现像硅锰那样特出的的错配冲突。库存方面显示的也是连接第3个双周库存降落，新一期库存量为4.39万吨，环比降落2.05万吨，同比客岁也有2.28万吨的减量，硅铁基础面再现相对更好。且而今墟市风闻主产区环保趋厉，若供应端后续真有所裁减，而疫情好转后，需求克复，那么硅铁基础面或将转为求过于供，但供应是否真的会有足以惹起基础面蜕变的回落再有待窥察和考据。从目前处境来看，硅铁颤动偏强。

　　美邦永久放储100万桶/日松弛了基础面，肯定水平上平抑了现货溢价。邦内疫情也正在短期影响了需求端，周度油价是以重挫。除此以外，OPEC+庇护原有增产节律，环球裂解庇护高位，周度环球炼厂检修裁减。俄乌会道固然有希望，但俄罗斯原油供应和出口照旧受到影响，美邦永久放储也公告其与OPEC+的斡旋无果而终，且有永久制裁俄罗斯供应志愿，这无助于油价进一步下跌，探究到掷储可以令美邦页岩油增产速率下降，以及令美邦剩下的可用战术储蓄所剩无几，单单美邦掷储难以令墟市连接下跌。

　　行动参考，正在无其他庞大事变影响下，布伦特105美元下方是估值低位，100美元下方原油价值受到的维持料偏强。

　　沥青现正在的处境是，低需求高库存，加上东部疫情困扰，正在油价上涨的光阴跟涨力度有限，纵使炒作计谋涨势也往往不行长期。而正在油价下跌的光阴，因为油价上涨时沥青难涨，导致沥青估值出格低，是以跟跌往往也很不流利。沥青这么个4000不到的种类，固然只是个副产物，外面坐褥利润果然仍然低至快要-1000，正在油价不破位大跌的条件下，轻松还真空不下去。

　　本周沥青正在原油大跌的处境下守住了颤动平台，算是验证了下方维持，固然受基础面限制沥青上方看不到太远，但正在而今高度庇护轻仓逢低试众也相对较为太平，参考查众区域3750邻近。危机方面中心闭怀本钱端原油振动。

　　行业数据一览：炼厂数据，当周炼厂沥青装备开工率环比-2.2%至24.8%，厂库率环比-1.19%至44.54%，处于偏高区域。库存，周度社库+2.50万吨至72.20万吨，厂库-2.70万吨至100.70万吨。社库处于4年低位，鄙人逛低需求以及油价大涨下，显示商业商缺乏囤货志愿。厂库处于4年高位，即使开工率永久坚持正在30%下方的极低位子，照旧难以去库，也印证了商业商缺乏囤货志愿。

　　期现大概：本周盘面满堂随原油端走势庇护高位颤动偏弱，主力合约05正在5800至6200振动动，月差组织庇护远月贴水，05-06收窄至90元每吨，05-07正在150元每吨，价差收窄，基差走扩至500元。 现货端，本周寰宇各地现货价值受进口本钱强预期刺激大幅上涨，而今华南价值6400元每吨，华东6200元每吨，山东价值6100，区域价差收窄。 海外墟市：沙特阿美公司2022年4月CP出台，丙烷940美元/吨，较上月涨45美元/吨；丁烷960美元/吨，较上月涨60美元/吨。丙烷折合到岸本钱正在6785元/吨足下，丁烷6909元/吨足下，进口维持连接深化。

　　基础面处境：邦内方面，邦内液化气商品量总量为52.39万吨足下，较上周增长0.43万吨或0.83%，日均商品量为7.48万吨足下。华星化工全厂检修遏止外放，永鑫化工装备停工，中化泉州外放大幅裁减，茂名石化增长自用量；然而东明石打扮备开工，万通石化克复外放，延安炼厂外放醚后资源，榆林炼厂出售一面原料气，锦西石打扮备提负荷，镇海炼化催打扮备开工碳四资源增量，是以本周邦内供应小幅增长。进口端，邦际船期实质到港增量。进口船期共计41.15万吨，鸠合正在华东区域，资源来自中东区域及美邦。下周密港量约53万吨估计以山东烟台港为主。

　　库存端，口岸库存：华南库区库存量约44.42万吨，较上周四上升0.4个百分点。华东库区库存量约38.72万吨，较上周四上升5.83个百分点。厂库方面，各地炼厂库存蜕变稍显不合，大都区域库存振动幅度不大，山东及华南蜕变较为显明。邦内液化气价值的不断攀升，一一面下逛对后市预期乐观，有主动买涨入市，同时当地炼厂供应水准不高，控量出货，使得库存水准不断坚持低位；另一一面下逛持认真意见，按需补货，炼厂出货平缓，满堂库存量稳中有增。山东供应量缺口显明，鄙人逛追涨心思下，周内库存降落幅度较大。

　　需求方面，C3方面，本周邦内丙烷脱氢装备周均开工率为73.66%，环比下滑2.24个百分点。丙烷周需求量为16.73万吨。本周邦内PDH企业运转稳固，然而因为上周众家装备降负及停工，导致本PDH装备开工率下滑。下周来看，青岛金能90万吨/年PDH装备筹划检修停工，是以，估计下周邦内PDH装备开工率仍有降落；MTBE：寰宇有外销工场开工率正在56.68%，环比降落0.28个百分点。本周沈阳蜡化、向往化工、齐发化工等装备不断泊车中，铭浩化工于本周步入泊车，其他工场装备庇护平常坐褥为主，暂无显明蜕变。下周暂无工场开工、停工听闻，估计下周邦外里销工场开工率将庇护目前负荷为主。烷基化：寰宇63家烷基化厂家中，有37家烷基打扮备开工运转，本周开工率正在42.21%，环比下降1.73个百分点；产量正在13.87万吨，环比裁减2.87%。山东滨阳燃化尚未复工，河南中炜装备窒碍检修，估计下周克复。

　　后市预计：短期内，满堂供需双弱，且而今受原油拉动现货行至高位，下逛仅刚需补库，接货志愿普通，基础面维持较弱；本钱端原油高位颤动维持力度较前期转弱；预期LPG颤动偏弱。中期方面，温度回升或导致民用气需求小幅下滑；然疫情好转出行克复汽油消费回升进一步刺激碳四需求；随邦际需求时令性降落，进供词应回升，叠加外盘价值或小幅回落，进口本钱松动，供需双弱时势或有所好转。探究因石油供需偏紧影响，原油将坚持高位颤动，LPG中期颤动偏弱运转，但下行空间有限。

　　邦际方面：本周，美邦自然气期货价值为5.23美元/百万英热，环比（03.16）上涨0.48美元/百万英热，涨幅10.11%。，荷兰自然气期货价值为37.72美元/百万英热，环比（03.16）上涨4.64美元/百万英热，涨幅14.03%，美邦自然气现货价值为5.02美元/百万英热，环比（03.16）上涨0.55美元/百万英热，涨幅12.30%。加拿大自然气现货价值为3.93美元/百万英热，环比（03.16）上涨0.23美元/百万英热，涨幅6.22%。

　　邦内方面：本周期主产地价值先跌后涨，截止目前，涨幅小于跌幅。上周主产地价值涨至高位后，消费地墟市受到疫情影响接货价值回落，主产区-主消费区套利裁减，主产地资源外流裁减，工场接连让利刺激出货；后跟着价值降落，主产区-主消费地套利窗口从新开启，主产区资源流入华东、华南等远端墟市资源增长，价值映现反弹。LNG主产地价值报7135元/吨，下跌4.5%，同比上涨110.51%。本周期，主消费地价值同样先跌后涨，截止目前，涨幅小于跌幅。因为回收站资源价高量少，华北、华东及华南等墟市资源基础以邦产液为主，接货价值随邦产资源出厂价值振动。近期邦内疫情众发，一面省份如山东省资源运输受到影响，导致接货价值上调，同样受到疫情影响，华东片面区域资源供应稍显垂危。LNG 主消费地价值报8021元/吨，下跌2.76%，同比上涨130.7%。供应方面，邦内216家LNG工场开工率调研数据显示，实质产量55940万方，本周开工率56.42%，环比上周上涨3.16个百分点。本周四有用产能开工率59.61%，环比上周上涨1.09个百分点。气候渐暖，管道供应量充斥，邦产气供应量不断增长，开工率不断增加。需求端邦内LNG总需求为48.41万吨，较上周增长3.51万吨，涨幅7.81%邦内回收站槽批出货总量为8343车，较上周8858车降落5.81%

　　后市预计：供应方面，山西一面液厂有检修筹划，满堂邦产供应裁减；回收站满堂船期仍旧较少，资源总供应量裁减。需求端：山西一面液厂有检修筹划，满堂邦产供应裁减；回收站满堂船期仍旧较少，资源总供应量裁减。满堂来看，供需双降之下主产区及主消费地价值都有降落可以。

　　供应方面：截止至3月31日（1）寰宇甲醇满堂装备开工率为72.24%，较上周降落0.72%；西北区域的开工率为83.51%，较上周降落1.64%，两者同比处于偏高位子；（2）①煤制甲醇开工率76.17%，较上周降落0.93%，同比处于中性偏高位子。周内，中煤远兴（60万吨）于3.25泊车检修，陕西长青（60万吨）于3.27克复运转，山东金能（10万吨）于3.30泊车检修，鹤壁煤化工（60万吨）、山西晋丰（10万吨）、山西天源（10万吨）、山西金象（6万吨）于3.31克复运转。新奥达旗（120万吨）二期筹划4.10检修，山西华昱（90万吨）筹划4月中旬检修，陕西渭化（60万吨）筹划4月底检修；②自然气制甲醇开工率57.06%，与上周基础持平，同比处于绝对高位。青海中浩（60万吨）估计3月底4月初克复运转；③焦炉气制甲醇开工率61.14%，与上周基础持平，同比处于高位。万鑫达（20万吨）估计4月初轮换检修；（3）海外：埃及Methanex Egypt（130万吨）3.25泊车检修，特立尼达MHTL一套190万吨3.25泊车检修，伊朗Zagros PC两套共330万吨开工负荷不高，一套筹划4月中旬泊车检修，Bushehr（165万吨）3.25泊车检修，筹划4月中旬克复。

　　需求方面：截止至3月31日（1）新兴需求：邦内甲醇制烯烃装备开工率正在86.47%，较上周上升1.57%，同比处于中性偏高位子。周内，山东联泓（37万吨）重启负荷未满，阳煤恒通（30万吨）3.30晚泊车，青海盐湖（30万吨）周中重启负荷未满；（2）守旧需求：①甲醛开工率为32.95%，较上周降落0.15%，同比偏高。周内，河北、山东、河南、陕西等地片面工场仍处泊车或低负荷运转形态，行业满堂开工窄幅振动；②二甲醚开工率为14.59%，与上周基础持平，同比仍处于绝对低位。周内，山西兰花、丹峰、鹤壁、装备仍处泊车形态，永煤装备上周六重启，冀春装备周中泊车，心连心装备周内有短时泊车；③MTBE开工率为50.48%，较上周上升0.38%，同比处于中性位子。周内，前半期地炼MTBE装备以稳固运转为主，然而邻近周末有片面MTBE厂家负荷小幅降落；④醋酸开工率为81.71%，较上周大幅上升6.50%，同比处于中性偏高位子。周内，周内南京塞拉尼斯装备仍旧低负荷运转，上海华谊一套装备不断泊车，南京英力士装备也处于泊车形态，但一面装备开工克复平常，冰醋酸行业开工负荷较上周有所晋升。总体来看，醋酸开工率大幅走高，甲醛、二甲醚和MTBE开工率改观不大，守旧下逛加权开工率上升2.04%至49.51%，同比处于高位。MTO装备开工率和守旧下逛开工率双双晋升，下逛归纳加权开工率上升1.7%至76.78%，同比处于偏高位子。

　　库存方面：（1）口岸库存：截至3月31日，主港库存80.70万吨，较上周降落2.1万吨，跌幅正在2.54%，同比处于中性偏低位子。本周库存降落因由：①大都群众仓储的可贯通货源特别有限，江苏少数库区提货量上涨显明；②受到阶段性封航、鸠合到港等等束缚，本周进口船舶卸货愈发迂缓。满堂华东库存降落，华南库存上涨。预估主港下周进口到港量正在33.3万吨，大都进口船货卸货照旧迂缓，需求相对褂讪；（2）内地企业库存：截至3月30日，内地企业总库存较上周降落0.27万吨，正在39.38万吨，降幅正在0.68%，改观不大。西北区域企业库存较上周降落0.21万吨，正在18.89万吨，同比处于中性位子。华北、华中和东北区域库存小幅上升，华东区域库存小幅降落，西南区域库存改观不大。内地库存上周映现小幅累库后小幅去化，同比处正在中性略微偏高位子，但静态库存不高。本周甲醇内地订单量正在25.01万吨，较上周降落8.14万吨，跌幅高达24.56%。疫情影响明显，本内地周订单量大幅走低，内地库存压力有所走高，内地供需有肯定的转弱预期。但因为内地4月即将进入春检，供应端减量也较众，订单也存正在肯定的滞后反应，内地供需相对来说实际端并没有太差。

　　本钱利润方面：截止至3月31日（1）上逛：①内蒙动力煤车板价上涨5元/吨，甲醇价值上升100元/吨，煤制甲醇利润亦上升90元/吨至-75元/吨，内地煤制甲醇利润有所回升，同比处于中性位子；②自然气和焦炉气价值持稳，西南甲醇价值稳固，山西甲醇价值较上周走高45元/吨，自然气制甲醇利润稳固，焦炉气制甲醇利润上涨，两者目前分手正在295和1555元/吨足下，同比仍处于绝对高位；（2）下逛：①守旧需求利润中，甲醛利润走低至-38元/吨，同比仍处于绝对低位。周内，本周甲醛墟市先涨后跌。基于防疫条件，交通管制仍是各企业出货的妨害，出货气氛满堂偏弱，下逛板厂接货力度不敷。邦内第二轮六批环保查抄正式启动，河北及江苏两地为邦内中心督察地；②二甲醚利润较上周大幅走低至-142元/吨，同比处于偏低位子。周内，二甲醚墟市成交气氛温和。因众地疫情反击贬抑需求，疫情管制升级导致区域间运输不畅，上涨动力不强，大都厂家认真调度价值，保障出货为主；③MTBE利润较上周颤动走高至506元/吨，同比处于高位。周内，MTBE墟市止涨下行。原油颤动走低，因疫情邦内一面区域运输不断受限，出货不畅让李下挫调度，原料碳四及异丁烷等映现分别水平的下调，MTBE承压随从下滑；④醋酸利润小幅走高至2283元/吨，同比处于中性位子，但仍处于史册高位。周内，邦内醋酸墟市企稳运转。目前正值醋酸价值高位水准，商业商以及下逛众认真操作，且一面下逛有肯定抵触情绪；②沿海区域新兴需求归纳利润大幅走高，目前正在-34.25元/吨，完全来看：浙江区域甲醇价值下跌145元/吨，聚丙烯价值小幅下跌，乙二醇和环氧乙烷价值持稳，浙江兴兴和富德归纳利润有所回升，分手正在-1458和-1584元/吨；江苏区域甲醇价值亦下跌100元/吨，聚乙烯和丙烯腈价值上涨，丙烯价值持稳，丙烯酸价值小幅走低，环氧乙烷价值持稳，南京诚志二期和斯尔邦利润走高，目前分手正在-1075和3626元/吨。内地甲醇价值上涨100元/吨，聚丙烯和聚乙烯价值小幅上涨，内地MTO装备利润大幅走低至-425元/吨；（3）进口：进口利润区间颤动正在-71元/吨。

　　基差和价差：截止至3月31日（1）基差：口岸基差颤动走高至33元/吨，内地基差大幅走高至-221元/吨；（2）价差：05-09价差大幅走低至-87元/吨。

　　结论：（1）本周总结：本周，俄乌景象现庞大利好，伊核讲和初现曙光，拜登再欲掷储处境下，原油价值高位下跌。动力煤近期利空音问麇集，北方取暖季进入尾声，民用电进入守旧淡季。汛期提前以致水电替换效用增长，叠加各地疫情防控使得终端需求削弱，下逛采购需求连接低迷，煤价高位回落。能源价值走弱的处境下，启发甲醇价值颤动回落。

　　供应端来看，寰宇和西北开工率降落，原料端煤制开工率降落，气制甲醇开工率改观不大，满堂上甲醇邦内供应端裁减1.49万吨。需求端来看，MTO装备开工率和守旧下逛加权开工率双升，新兴需求甲醇消费量增长1.68万吨，守旧需求甲醇消费量增长0.75万吨，本周甲醇供减需增。库存端来看，内地库存上周映现小幅累库后小幅去化，同比处正在中性略微偏高位子，但静态库存不高。因为内地4月即将进入春检，供应端减量也较众，订单也存正在肯定的滞后反应，内地供需相对来说实际端并没有太差。本周口岸库存去库，一是众江苏少数库区提货量上涨显明，二是进口船舶卸货愈发迂缓。正在大都进口船货卸货照旧迂缓，需求相对褂讪的处境下，口岸库存下逛难有显明累库。本钱利润端来看，煤制和气制甲醇利润双升，但煤制甲醇利润仍庇护亏折。守旧下逛归纳加权柄润颤动走高，醋酸和MTBE利润上涨，甲醛和二甲醚利润走低。沿海MTO装备加权柄润颤动走高至平水邻近，内地MTO装备利润则大幅走低后庇护亏折。

　　（2）后期走势：目前基础面的博弈照旧正在于春检即将到来酿成的供应缩量、正在疫情影响下的守旧需求走弱以及外盘甲醇装备回归后带来进口量增长对口岸平均的影响。进入4月后春检初阶推行，产量环比降落，但春检范畴是不足往期的。咱们对目前宣告的春检筹划实行了错略的测算，4月份的春检检修产能正在280万吨足下，而估计克复的产能正在205万吨足下，甲醇本年全部4月的月失掉量预估正在6.75万吨，而正在2021年，甲醇4月的产量较3月则是裁减了16.79万吨，这也从侧面印证了本年的春检的力度显明是偏弱的。并且甲醇目前的的利润也是庇护正在平水邻近，较往年是中性偏高的水准，企业检修的志愿也比拟低。然则因为邦内疫情目前还未看到有昭彰的好转迹象，各区域的疫情扩散水平反而有所增长，那么正在疫情的连接影响下，守旧下逛需求估计仍旧是不断走弱的。并且甲醛的利润近期无间庇护低位，第二轮环保查抄仍然启动，均不维持其开工率正在较高的位子运转。对付新兴需求而言，不断增加的弹性不大，一是利润偏低，二是基础上能开的MTO装备也都开了。另外，目前下逛行业的本钱压力较大，对付原料端的高价也较为抵触，短期内需求端难有显明晋升，总体来看甲醇的供需闭节冲突不大，后续闭怀春检和需求失掉兑现的实质处境。对付口岸来说，4月份的口岸基础是累库的处境，估计进口量正在100万吨足下的水准，到底2月份的进口量过少惟有67.5万吨。然则咱们以为累库的幅度和斜率都不会很大，一是目进取口利润偏低，基础是正在平水邻近颤动以至亏折，二是沿海区域的下逛MTO刚需相对来讲照样比拟褂讪。目前，甲醇的价值正在单边上照样受能源价值的振动所影响。原油目前受危机溢价的身分骚扰较大，振动比拟猛烈，动力煤则是短期内利空身分比拟麇集，导致甲醇价值正在短期内映现颤动偏弱的走势。但因为化工用煤照样属于墟市用煤，其价值照样偏高，即使以调控规矩的700元/吨的坑口价去估算甲醇本钱折盘面价值也有2800元/吨，况且目前的坑口价仍然来到了1000元/吨足下，当然这内里有一面企业的用煤价值较低，实质的价值可以没有这么高。归纳来看的线元/吨的位子本钱维持利害常强的，以目前的盘面价值不断下跌的空间也没有很大，除非原油和煤炭的价值映现了预期以外的大跌。单边看甲醇照样颤动走势，正在目前的价位上可能逢低短众，但向上也没有足够强的驱动庇护较大空间，认真操作。

　　价值处境：截止4月2日，华东拉丝价值正在8700元/吨，周环比下跌200元/吨。低熔共聚价值正在8900元/吨，周环比梗概持平。外盘价值方面，4-5月船期拉丝美金主流报盘价值正在1210-1250美元/吨，注塑类货源主流报盘价值正在1220-1260美元/吨。共聚主流价值区间正在1240-1290美元/吨。满堂来看，邦内现货价值有所回落。基差略弱于往年同期，邦内需求仍受疫情骚扰。

　　供应端：截止3月31日，邦内聚丙烯装备开工率正在79.33%。上逛坐褥企业正在利润大幅萎缩的处境下，采用主动降负，开工显明低于往年同期。但相对来说，3月邦内聚丙烯产量正在246.18万吨，环比略增。厉重是由于邦内产能基数增大，固然开工降落，但满堂产量环比仍未裁减，同比增长6.68万吨。假使维系进出口来看，邦内满堂供应或同比略有裁减。

　　需讨情况：而今邦内需求满堂相对普通。一面周围需求略好，下逛工场物流照旧受阻，订单欠佳，影响满堂开工。因订单亏空，下逛工场采购志愿认真，刚需接货为主。

　　库存处境：目前上逛坐褥企业库存已基础降至往年同期水准，但正在需求弱势的处境下，估计坐褥企业仍将坚持较低开工以不断去库。

　　财产链处境：近期邦际原油价值巨幅振动，满堂重心降落，正在美邦掷储的影响下，墟市心思较为认真，且伊朗、委内瑞拉产能开释期近，导致原油价值短期趋弱。满堂来看，油价下行对聚丙烯估值有肯定拖累。

　　价值处境：4月1日，华东主流一口成交价处9350元/吨水准，下逛受盘面拉涨节前备货志愿显明。外盘价值方面，3月30日，东南亚涨10至1470美元/吨，CFR中邦庇护正在1390美元/吨，CFR印度价值庇护正在1640美元/吨。美邦出口价值（FAS歇斯顿）涨30至1750美元/吨FAS。

　　供应端：截止3月31日，PVC满堂开工负荷82.2%，环比降落0.09个百分点；此中电石法PVC开工负荷84.93%，环比晋升0.45个百分点；乙烯法PVC开工负荷72.11%，环比降落2.1个百分点。

　　需讨情况：而今修材种类仍处正在弱实际和强预期的形态。邦内疫情对终端需求仍有肯定影响，墟市对疫情后需求克复及计谋刺激仍有守候。但从长周期邦内房地产完毕处境来看，邦内PVC需求或处正在睹顶阶段。

　　库存处境：截至3月25日，华东及华南样本堆栈总库存32.88万吨，社会库存略有去化。

　　财产链处境：截止至4月1日：乌海电石价值4275元/吨，山东电石价值4800元/吨，3月31日，乙烯CFR东北亚报价1396-1406美元/吨，CFR东南亚报价1426-1436美元/吨。近期传出兰炭限产停产的音问，但满堂评估来看，对PVC影响较小。

　　聚烯烃满堂行情预计：正在邦内疫情再三，需求难有进展，原油价值中枢趋下的处境下，聚烯烃价值或正在节后有肯定走弱的压力。

　　供应端：目前邦内云南产区开割率到达50%，乳胶厂胶水收购价正在12200-12400元/吨，干胶厂胶水收购价正在11500-11900元/吨。海南产区受片面白粉病影响，满堂开割功夫存正在推迟预期，或正在4月底5月初。越南产区物候优秀，本年有提前开割的可以。

　　需求端：本周全钢胎开工率为58.9%，环比上涨2.68个百分点，同比下滑19.82个百分点；半钢胎开工率74.75%，环比走高2.37个百分点，同比微降0.01个百分点。前期停产企业日产量基数高且产能连接开释启发均匀开工有所回升。3月重卡墟市再现不佳，销量仅7.7万辆，环比+30%，同比-67%。而今终端需求疲软，加之疫情管控厉刻，物流运输不畅，使得轮企原资料到货和制品交付迂缓的情景进一步加剧。受制于工场制品库存压力连接攀升，东营及周边一面工场映现控产降负行径，估计节后满堂开工率环比将有所下滑。

　　库存：截至3月25日，青岛口岸库存为44万吨，较上期裁减0.59万吨/-1.32%。NR仓单量正在9.6万吨（+2520吨）。淡色胶方面，目前RU仓单量正在24.6万吨（+1360吨），庇护上升趋向。

　　总结：周内沪胶主力移仓换月，盘面呈止跌反弹态势。而从橡胶本身基础面来看，缺乏连接向上动能，需求端的弱势对价值将酿成压制，短期估计庇护颤动再三走势。中永久来看，后期若疫情取得有用负责，轮胎行业回反正道后带来的延后需求，叠加青岛库存庇护同比低位，价值存正在向上修复的可以。

　　本周伦敦铜库存上升1.3万吨至9.4万吨，注册仓单上升0.7万吨至7.0万吨。LME库存升至两个月高位，此中大一面增长来自韩邦釜山和台湾高雄的堆栈，此中少少金属是托克交付的俄罗斯铜。墟市估计近来几周大约有4万吨精粹铜从上海的保税堆栈运出，这阐明LME可以会有进一步的豪爽交货。上海生意所铜库存降落0.9万吨至9.3万吨，三大生意所总库存上升0.5万吨至25.5万吨，比客岁同期低15.2万吨。SMM邦内社会库存降落1.1万吨至13.8万吨，周度去库速率不断放缓，上周降落2.4万吨。华东区域迥殊是上海和江苏两地，本周因受疫情影响，物流效力映现急急降落，正在本周尾段一面堆栈以至映现只可入库难以出库的处境。广东区域本周库存增长，近期消费欠好一面铜杆企业正在本周有检修举措，且本周进口铜映现鸠合到货，此外，前期跨省物流不畅的处境正在本周也映现好转，邦产铜到货也正在增长；供过于求令库存上升。SMM上海保税区库存环比增长0.35万吨至26.98万吨。本周进口窗口庇护紧闭形态，报闭进口需求低迷处境下库存小幅增加。受疫情影响上海保税堆栈相差库功课基础停顿，外贸墟市生意也遗失了活动性。

　　邦内需求时令性回升受疫情骚扰，一面需求后延，假使疫情仍得不到有用负责，管控方法不断压制下逛需求的话，墟市心思将更为认真，铜价回落压力将增大。承载了邦内70%的铜商业量的上海浦东浦西先后封闭，物流中转量急转这下，长三角一面铜材加工企业等米下锅。因为物流发运题目，这些企业制品库存亦映现库存高企的压力。疫情导致的不确定性、俄乌景象以及本钱激增打压企业信念。但邦内估计将推出更众稳增加计谋；环球经济处境预期随疫情消退而好转，墟市对铜需求逐步改良仍有守候。

　　俄罗斯乌克兰局紧张延续，因为企业越来越忧郁俄乌冲突对经济的影响，将来产出的预期下调。物价高企，利率走高景况下，海外住民消费付出增速估计将下滑。跟着美联储开启加息，美邦的按揭利率再度上行，冲上近三年来高位，美邦楼市初阶映现降温迹象。俄乌紧张仍看不到完成的迹象，同时美联储加快升息，墟市对金融墟市陷入动荡，环球经济增速放缓的忧愁也正在上升。短期来看，铜价下方空间仍有限，因环球显性库存偏低；欧美通胀高企；向洁净能源转型流程中需求量大，铜价永久看好。下周闭怀中美3月通胀数据；中邦3月商业帐；不断闭怀俄乌景象和环球疫情成长。

　　目前邦内氧化铝新投产量特别可观，上周邦内氧化铝价值庇护稳固，海外氧化铝价值小幅回调但目前外里价差1100元/吨仍处于史册较高水准。估计1季度的进口量将会远低于往年。短期内估计需求增长、疫情酿成的供需错配将维持氧化铝价值。动力煤价值较前一周小幅回调，受计谋管控，难以映现暴涨情景。目前行业总体均匀利润可观，本钱维持非厉重逻辑。

　　截至目前统计，欧洲电解铝厂已减产产能凌驾95万吨/年。截至3月初，SMM统计寰宇电解铝运转产能达3897.6万吨，邦内有用修成产能范畴4451.9万吨，寰宇电解铝开工率约为87.5%。2月中邦电解铝产量294.6万吨，日均10.5万吨，环比增加0.19万吨，同比裁减0.25万吨。 估计5月运转产能将超4000万吨，开工率高达92%，下半年电解铝的运转产能将连接坚持正在4100万吨足下的高位，估计本年的电解铝产量正在4030万吨足下，较之客岁增长182万吨的提供，同比增长4.7%。

　　截至3月31日，邦内8地社会库存周度累库0.2万吨至104.1吨，比客岁同期125.1低约21万吨。截至4月1日LME库存63.6万吨，连接改正低库存纪录，周度裁减4.2万吨，比客岁同期188.94万吨低约125.34万吨。4月1日SMM统计上海保税区电解铝库存为73800吨，与前一周持平。

　　上周铝下逛龙头加工企业开工率周度环比降落1.3%至67.3%，因疫情影响影响原料运输，企业被迫减产。分版块来看，上周开工率降落最显明的铝型材板块，本周开工率仅回升2.5%，同时铝箔企业开工率降落4%，铝线%。分区域看，疫情较急急的江浙沪区域开工率跌幅较大，而山东、河北等地正在工业型材启发下开工率映现小幅上升。短期疫情仍是影响铝加工龙头企业开工率的最大身分，将来几周需连接闭怀各地疫情希望。

　　海外提供仍垂危，减产进一步增添，上周LME铝不断去库，库存水准不息改正2007年此后新低。邦内疫情突发使得上周一面区域汽运运输受到急急影响，铝锭、铝棒进出库不畅，下逛龙头企业开工率降落，被迫减产，短期或影响消费再现。目前氧化铝外里价差处于1100元/吨高位水准；电解铝进口亏折仍庇护正在3500元足下/吨的高位，进口窗口连接紧闭。目前邦外里基础面映现短期瓦解，海外低库存叠加地缘政事危机尚未排除，导致海外对供应的忧愁加剧，而邦内短期受到疫情骚扰，旺季累库。总体来看，环球库存仍偏低，铝价下方维持较强。估计铝价庇护颤动走势，提倡逢低短众，迟疑为主。不断闭怀邦内疫情对运输及下逛坐褥的影响，以及后续克复处境。闭怀俄乌冲突对俄铝及能源的进一步完全影响。

　　本周，锌精矿加工费正在3400-3900元/吨，进口矿散单加工费正在160-200美元/干吨，较上周持平，加工费庇护正在低位，矿供应延续偏紧。锌精矿进口利润处正在亏折位子，冶炼厂以刚需采购为主，对进口影响有限。本周锌精矿口岸库存14.58万吨，周环比增长1.08万吨，口岸库存较往年处于较低水准。

　　邦内供应方面，据SMM发轫调研，疫情导致锌矿运输受限，陕西一面炼厂提进取行通例检修，湖南花垣区域一面炼厂复产推迟，3月锌锭产量较预期裁减1万吨足下。同时锌锭现货运输清贫，炼厂制品库存抬升。库存方面，截止4月1日，上期所仓单库存为123355吨，较上周裁减2368吨，七地社会库存报27.28万吨，较上周五增长0.02万吨，受疫情影响，运输不畅，锌锭众聚积正在上期所堆栈中。LME库存报139950吨，较上周裁减2675吨，海外延续去库体例。进口方面，本周进口仍旧坚持亏折形态，对邦内供应影响有限，出口窗口掀开，有少量锌锭流出。本周保税区库存报1.40万吨，较上周持平。

　　现货方面，锌价高企，下逛迟疑心思稠密，以花消原料库存为主，成交很少。上海区域受疫情影响，成交基础处于停顿形态，广东区域成交有所好转。盘面锌价颤动走强，现货贴水再度增添，截至本周五上海区域升贴水报-70元/吨，广东区域报-65元/吨，天津区域报-70元/吨。

　　本周，受欧洲自然气价值上涨，锌价颤动偏强。满堂看，欧洲高能源价值仍旧托底锌价。以卢布实行自然气商业结算的公法于4月1日起生效，拒不支拨有断供可以。受此影响，本周欧洲自然气颤动抬升，目前已上涨至客岁12月份的水准。但欧洲对能源麇集型企业的补贴力度加大，欧洲能源紧张对付锌价的影响或边际削弱。另外欧洲一面邦度仍然众次提出对电力价值实行限价，假使这一计谋确定执行，那么欧洲电价对锌价的维持可以直接坍塌。供应方面，欧洲锌炼厂仍旧控产运转，欧洲现货溢价高企，美邦墟市锌锭现货溢价近期也再度上涨。疫情对邦内供需均有所范围。邦内锌锭供应低于预期，疫情导致锌矿运输受限，3月锌锭产量较预期裁减1万吨足下，此外现货运输清贫，炼厂制品库存抬升，目前库存众聚积正在上逛。邦内消费方面，初端下逛开工广博受限，但墟市稳增加预期较强，疫情好转后下逛补库叠加坐褥可以加快去库。总体锌价底部维持坚持强劲，后续闭怀欧洲能源题目以及邦内消费苏醒处境。

　　本周邦产TC报1000-1300元/吨，进口TC报80-90美元/干吨，较上月持平，铅精矿加工费处于低位，矿供应延续偏紧。进口矿照旧亏折，以刚需采购为主。口岸库存方面，本周三地合计报0.44万吨，较上周裁减1.21万吨，处于低位。

　　原生铅方面，供应基础庇护安谧，依照mysteel的周度数据显示，原生铅本周产量为4.607万吨，较上周增长0.0183万吨。再生铅方面，本周再生铅产量为3.556万吨，较上周裁减0.094万吨，再生周度产量再度下滑，原料库存再度下滑，废电瓶供应题目已影响再生铅坐褥。库存方面，截止4月1日，上期所本周铅仓单库存为81533吨，较上周裁减3822吨，五地社会库存报10.28万吨，较上周裁减0.7万吨，受疫情影响，提供受限，以去库为主。LME库存报38725吨，较上周持平。进口方面，本周铅锭进口仍旧处于亏折形态，影响有限，外面出口窗口掀开，或有实质铅锭流出。

　　据SMM调研，本周SMM五省铅蓄电池企业周度归纳开工率为71.96%，较上周五环比微降0.01%，守旧淡季叠加疫情身分，开工率小幅降落，铅蓄电池企业居心于4月减产。

　　本周铅价走势较强，主因再生铅供应下滑，并于周四夜盘初阶初阶回调。邦内税票叠加疫情，运输受限，废电瓶供应连接偏紧，再生炼企原料亏空，周度产量降落，疫情导致短功夫内供应垂危，铅价走强，但据周四SMM调研，贵州区域再生坐褥有所克复，供应垂危心思缓解，以致铅价大幅回调。下逛电动自行车换电处于淡季，叠加疫情，电池出货受阻，制品累库压力上升，一面企业减产运转，厉重消化前期库存为主。汽车起动电池消费走弱，企业订单下滑显明。总体上警卫铅价回调危机，后续连接闭怀废电瓶供应处境。

　　供应端：USDA种植意向讲述：2022年美邦玉米种植面积为8949万英亩，途透预期为9200万英亩，2022年2月预计论坛预测为9200万英亩，2021年最终玉米种植面积为9335.7万英亩。

　　季度库存：2022年美邦玉米种植面积为8949万英亩，途透预期为9200万英亩，2022年2月预计论坛预测为9200万英亩，2021年最终玉米种植面积为9335.7万英亩。截至4月2日，玉米营口港现货价为2810元/吨。

　　意见：邦内疫情影响到吉林，行动北方最大的玉米供应省份，运输条目苛刻使得邦内玉米区域供应偏紧，维持玉米价值。且目前的生猪基数较大以及小麦与玉米的高价差，皆维持玉米的需求端。短期玉米颤动，中永久重心上移。操作上提倡逢低做众。

　　厉重意见：本周邦内油脂期货满堂下跌。大连豆油期货09合约收盘价9904元，较上周五下跌198元；大连棕榈油期货09合约收盘价9562元，较上周五下跌646元；郑州菜籽油期货09合约收盘价12147元，较上周五下跌374元。导致本周油脂大幅下跌的最厉重利空身分是USDA种植面积讲述中大幅上调本年美豆种植面积至9095.5万英亩，远高于USDA2月份预估的8800万英亩和客岁实质种植面积8720万英亩，同时USDA还宣告了美豆一季度库存为19.31亿蒲，高于墟市预期的19.02亿蒲。除此以外，本周再有几个值得闭怀的音问。一、俄罗斯从基辅撤军，鸠合气力打击东部顿巴斯区域的乌军军事气力，那么就意味着俄乌交战范畴缩小了，并且乌东部厉重是工业区，之前咱们最为忧愁的交战影响本年乌克兰春播的题目减小了。二、美邦筹划开释原油储蓄，正在高油价的时间油脂跟原油的相干性出格高，假使跟着美邦开释原油导致价值回落，那么油脂的价值也将随从回落。三、穆斯林斋月即将到来，4月2日初阶，将进入穆斯林的斋月，棕榈油的备货旺季随之完成，初阶进入消费淡季。

　　总体而言，之前咱们无间正在夸大的油脂是强实际，弱预期，但跟着功夫的推移，弱预期逐步正在成为实际，特别是USDA上调新季美豆种植面积，基础上确立了油脂的下跌趋向。提倡油脂以做空为主。

　　海外方面：USDA种植意向讲述：2022年美邦大豆种植面积为9095.5万英亩，途透预期为8872.7万英亩，2022年2月预计论坛预测为8800万英亩，2021年最终大豆种植面积为8719.5万英亩；

　　季度库存：美邦大豆墟市预期为19.02亿蒲式耳，讲述则调高至19.31亿蒲式耳；

　　邦内方面：目前邦内各地疫情影响急急，不少区域对人流及物流运输的防疫管控升级，到油厂提货须要厉刻适合外地的防疫规范，酿成了找适合条目车辆的难度大幅增长。截至4月2日，豆粕连云港现货价为4700元/吨，较上周下跌460元。压榨量与开机率方面，截止3月18日当周，111家油厂大豆实质压榨量为130.24万吨，环比裁减9.62%，同比裁减13.24%；开机率为45.27%，前一周开机率为50.09%，客岁同期为53.24%，位于五年来同期最低水准。

　　意见：短期，邦内豆粕现货价值高位回落，盘面大幅回落。四蒲月的进口大豆到港量逐步会缓解邦内供应垂危的景象，USDA种植面积意向和季度库存讲述利空美豆。永久，两会有人大代外提出，引申低豆日粮，从而下降饲料本钱，若引申至寰宇，可精打细算大豆进口2000万吨。中永久的重心或将有所下移。操作上提倡可逢高做空09合约。

　　本周现货处境：本周现货价值小幅上涨，2022年4月1日广西南宁现货报价5790元/吨，较上周同期上涨0.17%。

　　短期冲突：邦内而今处于累库期，邦产糖供应压力仍旧较大，1-2月邦内食糖进口量高于预期，需求端消费淡季叠加疫情影响，郑糖短期缺乏上涨驱动。

　　永久冲突：能源价值上涨带来巴西新榨季下调制糖比预期，环球食糖供需体例难以转向扫数过剩，原糖及海运费价值高企导致邦食糖进口本钱居高不下，2021/22榨季邦内食糖产需缺口增添，外里糖价倒挂急急使得郑糖短期处于低估形态。

　　本周现货处境：本周鸡蛋现货价值上涨，2022年4月1日寰宇主产区鸡蛋现货均价为4.33元/斤，较上周同期上涨0.93%．。

　　供需领会：而今寰宇蛋鸡存栏处于史册同期低位，依照客岁四时度寰宇蛋鸡苗的补栏量猜想本年上半年存栏量将迂缓克复，但饲料原料价值大涨带来补栏和淘鸡节律的不确定性，若饲料涨势连接，恐将导致后期存栏克复不睬念；需求端，而今处于消费淡季叠加寰宇一面区域疫情加剧，鸡蛋走货处境不睬念，不事后期跟着清明五一等节日的光降，需求或将有所提振。

　　厉重意见：疫情影响叠加需求淡季、养殖本钱抬升影响鸡蛋远期产能分手是酿成鸡蛋期货近远月合约盘面走势瓦解的厉重逻辑，后期需连接闭怀养殖端鸡苗补栏处境，若因本钱传导压制春季补栏需求，三季度蛋价或将再更始高，提倡逢回调做众鸡蛋2208、09合约。

　　本周现货处境：本周寰宇外三元生猪价值不断反弹，2022年4月1日报12.37元/公斤，较上周同期上涨2.74%。

　　近期猪粮比连接低于5：1，养殖端陷入深度亏折，邦度年内已实行了三批主题冻猪肉收储作事，有利于安谧墟市信念，此外依照墟市调研统计，3月份各省商场团场超量完工了出栏职业，4月份出栏主意或将有所降落，估计生猪现货价值将从低位慢慢反弹。生猪期货远月合约因产能去化和消费好转的预期，盘面较现货升水较高，若猪价反弹启发外购育肥养殖户补栏的主动性，可慢慢调低对远月合约的预期。战略方面，提倡逢低介入LH05-09正套。

　　（1）邦际原油高位颤动回落，美元指数小幅趋弱，利众美三大股指反弹；（2）邦内3月份PMI小幅颤动趋弱，邦内疫情众地有所频发，短期内对经济增加带来压力，估计更众稳增加计谋出台；（3）邦内股指颤动偏强，估计股债温和回升。大宗商品期货高位颤动瓦解，提倡众单逢高减磅或者针对高位反转向下种类卖出虚值看涨期权。

　　因为季未身分，上周资金利率略有上行，央行通过公然墟市操作投放资金，达成净投放4200亿。央行一季度钱银计谋委员会例会于克日召开，集会指出，而今海外疫情连接，地缘政事冲突升级，外部情况更趋繁杂厉苛和不确定，邦内疫情发作频次有所增加，经济成长面对需求裁减、提供攻击、预期转弱三重压力。钱银计谋委员会例会再次重述了政府作事讲述闭于“加大稳妥的钱银计谋执行力度”，“深化跨周期与逆周期调整”、“外现好钱银计谋总量与组织性功效”的条件。新增的蜕变之一是昭彰条件“增长支农支小再贷款”。集会指出，完好墟市化利率酿成和传导机制，优化央行计谋利率体例，巩固存款利率禁锢，出力安谧银行欠债本钱，外现贷款墟市报价利率转换效劳，胀舞下降企业归纳融资本钱。总体上圈套前经济所面对的附加攻击，对应钱银计谋须要正在客岁底明白的根源上加肆意度以安谧宏观经济和金融墟市。

　　2022年3月缔制业PMI为49.5，低于前值的50.2，厉重受疫情正在寰宇扩散影响；3月新订单指数为48.8，环比回落1.9个点；新出口订单指数为47.2，环比回落1.8个点，外需回落可以受地缘政事影响；3月原资料购进价值指数环比上行6.1个点，这一目标正在过去三个月累计上行幅度达18个点，原资料价值过速上涨也影响一面需求；疫情影响下办事业PMI环比和同比分手回落3.8和8.5个点。修造业是3月数据的少有亮点之一。3月修造业PMI为58.1，环比不断上行，厉重受基修扩张维持。邦常会夸大“咬定终年成长主意不减弱”，这意味着终年5.5%足下的GDP主意是稳固的，预期后面会出台更众稳增加计谋。

　　1-2月份经济数据好转，短期的宽松预期落空；但3月份新冠疫情正在寰宇扩散，正在强力的防控方法下，经济增加面对较大下行压力，后期钱银计谋仍有宽松空间；将来进一步确定经济仍然企稳、央行宽松周期仍然完成前，邦债利率仍有较粗略率会低位区间倘佯。另外美联储进入紧缩周期，美邦 10 年期邦债利率趋于上行，中美 10年期邦债利差缩小，会束缚中邦 10 年期邦债利率的振动。战略上 10 年期邦债期货主力合约提倡逢低做众，逢高清楚头寸。

　　本周指数颤动上行，厉重指数悉数上涨。完全来看，本周沪指涨2.19%，深证成指涨1.29%，创业板指涨1.1%，沪深300涨2.43%，上证50涨3.04%，中证500涨1.54%。行业方面， 房地产（+10.82%）、修造资料（+6.29%）、银行（+5.18%）、传媒（+5.03%）、交通运输（+4.74%）涨幅居前，电子（-3.10%）、邦防军工（-2.28%）、有色金属（-1.97%）、呆板修设（-1.02%）、通讯（-0.96%）跌幅居前。

　　资金方面，本周北向资金合计净流入229.02亿元，挽救了前一周净流出的态势。截至3月31日，本周融资余额裁减65.17亿元，本周新创制偏股型基金合计52.96亿份。3月合计新创制偏股型基金份额为449.72亿元，较2月新发基金范畴有所增添。

　　因为邦内疫情大势较为厉苛，对经济影响较大，稳增加计谋不断加码值得守候。一面都会房地产行业慢慢松绑，希望启发地产出售慢慢回暖。正在稳增加主线仍有肯定空间。前期生长品格跌幅比拟大，危机有所开释，一面行业仍坚持较高景心胸，然则受到美联储加息扰动，估值端仍有压力。估计指数仍将慢慢颤动筑底，操作上提倡以高掷低吸为主。