原油期货上市时间供过于求的担忧开始出现回首：2022年，邦际原油价钱正在供需式样改观与地缘政事的加持下大起大落。从供应来看，受到西方邦度全方位制裁的俄罗斯原油产量及出口量均显露了萎缩，市集看待原油供应缺口拉大的挂念提振油价涨至近七年高点。但另一方面，个别利空压力导致油价冲高后神速回落。正在环球高速通胀的布景下，美联储加息激励经济没落挂念，导致原油需求看弱。加之，中邦因为疫情的反击，原油消费挂念攻陷下半年市集音尘主导地点。WTI期货主力合约（WTI）年均价为94.33美元/桶，同比上涨26.22美元/桶，涨幅38.50%。Brent期货主力合约(Brent)年均价99.04美元/桶，同比上涨28.09美元/桶，涨幅39.59%。

　　2022年，邦际油价大幅走高。投资者对供应趋紧的挂念成为提振油价走高的重要要素，起首，能源市集需求预期全部倾向乐观，燃料需求受疫情影响小于此前市集预期提振油价。其次，欧佩克正在上半年还是坚决40万桶/日的增产安放，加之极少产油邦难以增进产量，OPEC产量复兴速率永远低于安放宗旨，投资者对石油资源严重的挂念进一步加剧。其三，地缘阵势慢慢成为市集闭切的中央，俄乌搏斗以及后续的欧美对俄制裁导致欧洲能源紧急趁火打劫。

　　但另一方面，个别利空要素导致油价进入二季度后上涨空间受限，且正在三季度与四序度下跌。起首，高通胀以及继续攀升的能源价钱导致投资者乐观心理受挫，较高的燃料价钱不妨会对能源需求的增进形成影响。其次，2022年，中邦众地发作新冠疫情，防疫封闭门径正在必定水平上影响了中邦的能源需求。其三，为了应对高油价，原油消费邦及邦际能源构制或延续联手出台控制油价的策略，如继续开释原油政策储藏等。其四，环球高速通胀的布景下，各重要经济体纷纷加息激励投资者对经济没落的挂念。

　　2022年内，上半年功夫，原油市集供需众半岁月坚持求过于供的形态。俄乌搏斗以及其后续激励的对俄制裁成为影响原油市集供需根基面的黑天鹅事务。受此影响，2022年上半年原油市集显露洪量供应缺口，且因为OPEC增产繁难，原油求过于供的情形正在4月晚辈一步加剧。

　　但正在进入2022年下半年之后，邦际能源市集的供需大势显露挽回，供过于求的挂念起首显露。供应方面，纵然低于安放产量，但OPEC+继续坚持增进原油供应。但与此同时，需求面上，经济通胀挂念成为环球性题目，以美联储为首的各邦央行纷纷采纳加息策略给经济降温，十分是美联储正在6-11月功夫毗连四次加息75点更是创下史籍最速加息的纪录。与此同时，各邦范围通胀不行避免的导致经济没落挂念升温，能源需求也以是显露消重。

　　进入2023年后，邦际原油价钱全部流露宽幅震动的走势。一方面，能源需求前景好转为油价供给了有力支柱，十分是中邦能源需求前景向好提振了市集的看涨心理。但另一方面，投资者对美邦加息前景的挂念升温导致油价承压。总体来看，目下环球经济境遇庞杂众变以及地缘政事境遇仍担心祥，原油市集供需面均存正在较大的不确定性，以是正在2023年，原油仍需面对来自市集供需面的众种挑衅。

　　2022年10月，OPEC+各邦决断大幅减产200万桶/日。OPEC+通过把持原油产量保卫油价之心已特别执意，看待来之不易的高油价，OPEC+可能以较少的资源得回更众的收益，这契合每个产油邦的根基长处。更加是正在近些年经验了环球新冠肺炎疫情、中东地域内部动荡与战乱后，产油邦更要紧地念要竣工长处的更大化，以是正在减产的道道上恐惧还将走上许久。

　　其它，看待环球第一大产油邦美邦来说，该邦邦内的能源坐褥商正在环球经济全部不景气的大境遇下，更众地器重投资回报率，从而看待投资上逛勘察开辟及增进原油产量一事并不主动，这也就限制了美邦原油产量的延长空间。

　　按照2022年10月竣工的欧美针对俄罗斯石油的第八轮制裁门径，2022年12月5日对俄油举行限价及禁运，2023年2月5日对俄石油产物举行限价及禁运。而俄方吐露，俄罗斯将不会向那些援救对俄石油限价的邦度供应石油和石油产物，俄罗斯拒绝正在非市集条目下对外供油。

　　这看待原油市集的影响将是两个层面的：一、从短期来看，俄罗斯的石油供应或因制裁而有所缩水，这将令环球原油供应消重，并提振油价；从中持久来看，俄罗斯将会启示出新的消费市集，从而逐渐复兴原油的坐褥与供应，这将令油价有所承压。二、加剧区域性的能源严重阵势，看待欧美邦度来说，油气资源将会显得更为困穷，进而推高燃油价钱、生存本钱及百般物资价钱，激励更大的经济与能源挂念。

　　2022年6月15日是一个主要的曲折点，美邦竣工30年来最大幅度的加息策略，为环球进入钱银紧缩周期拉开了帷幕。看待环球重要经济体来说，为了控制高通胀，继续大幅加息是最有用的经济调控技能，但随之而来的是，激进的钱银策略不妨会激励经济整个没落的危急。

　　原油行动本原物资，经济的降温将会策动原油消费的削弱，而重要经济体集结加息的功劳，最速或正在2023年二季度起首清楚，这就意味着2023年环球的经济或将整个降温，同时这也会令原油需求也进入滞涨期，乃至不妨显露消重。

　　2023年，因为地缘政事不妨迎来新一波顶峰，加之OPEC+的减产刻意，原油供应的缩水比例或会抢先需求的缩水比例。但因为中邦的防疫范围已整个铺开，以是原油价钱或仍将坚持正在相对的高位，全部趋向为先扬后抑，估计WTI的主流运转区间约为70-90美元/桶，布伦特的主流运转区间约为75-95美元/桶。

　　他日三年，因为受到欧美众邦联结制裁，俄罗斯原油出口量节减。且正在俄罗斯原油慢慢退出市集之后，OPEC与美邦等重要产油邦无法补充缺失的市集份额，这也导致2022年今后的能源紧急进一步加剧。进入2023年后，欧美看待俄罗斯的石油禁运制裁将会落实，俄罗斯能源产出仍将受到影响，供应存正在进一步节减的不妨。OPEC后期产量策略方面，2022年四序度，OPEC+策略一经转向为节减石油供应，较高的油价更为有利于石油出口邦的经济，以是，估计正在他日三年，OPEC或将不会再大幅增进石油供应，其它，按照目前OPEC数据也可看出OPEC各邦增产乏力，以是预期他日三年OPEC本质产量或将低于其安放产量。

　　别的，美邦政府策略也不妨对原油市集形成影响。从其邦内来说，纵然拜登正在2022年便悉力于打压高油价，并继续开释政策储藏，但拜登政府煽动可再生能源的开辟，使得美邦页岩油坐褥面对的阻力将进一步增进，美邦原油产量的苏醒将会放缓。对外而言，美邦与伊朗的联系也将影响原油市集的供需式样，若美邦对伊制裁，那么伊朗原油希望重回市集，环球原油供应量将会进一步增进。

　　他日三年，跟着环球经济苏醒，正在进入2023及2024年后，环球原油需求预期将进一步增进，并希望正在2023年下半年复兴或抢先疫情发作前水准，跟着各邦消弭出行范围，环球汽油一经航空燃油需求又有延长空间。但另一方面，因为环球能源供应欠缺，油价大幅走高，过高的油价看待能源需求的延长或将形成影响。其它，目下环球经济通胀重要，各邦存正在经济没落的隐忧，这看待能源需求前景也是一大不确定要素，目前市集预期正在2024年下半年，跟着各邦经济策略的落实，经济通胀的消退不妨会激励经济没落，能源需求也将受到影响，以是预期2025年能源需求延长或将受限。

　　其它，各重要机构看待后市能源需求预测方面，OPEC估计2023年环球石油需求将增进222万桶/日，IEA估计2023年环球石油日均需求将到达1.017亿桶，EIA将2023年环球原油需求增速预期上调至105万桶/日。

　　跟着目下原油价钱颠簸幅度加剧，期货和期权正在对冲潜正在的危急或者潜正在和原油闭连的股票价钱危急便具有了上风，投资者将原油期货市集行动危急打点用具，从而可能正在必定水平上规避原油价钱更动的危急举行交往。目前市集上不乏原油期货和期权产物，当中斗劲受接待的就有芝商所WTI原油期货（交往代码：CL）和期权合约。

　　前面提到，正在欧美针对俄罗斯石油奉行制裁后，欧洲愈加依赖美邦原油出口。美邦对欧原油出口总量正在2022年到达每天175万桶，比拟2021年延长约70%。以是，笃信美邦WTI原油和与其挂钩的衍生品将延续正在环球原油营业中阐扬主要效用。

　　跟着美邦原油正在环球畛域内的主要性继续攀升，以及愈加普遍的客户群进入原油市集，他们对用具的需求也正在同时延长。以是，芝商所WTI原油期货系列供给一共三种区别的合约范畴，包罗前面提到的规范合约，又有迷你型合约（交往代码：QM）和范畴最小的微型合约（MCL）。与规范合约比拟，迷你型合约和微型合约的范畴更小，让交往者更轻巧的微调正在原油市集的头寸，况且交往员可能通过较低的担保金央求得回类似的透后度与价钱觉察性能，斗劲受活动的小交往者接待。但同时规范、迷你型和微型这三种合约又可能彼此无缝毗连，为交往者供给更众拔取，让他们应用最契合他们投资宗旨的合约范畴，并可正在市集情形显露改观或需求旺季邻近时相易头寸。

　　值得一提的是，北海原油市集产量自2016年今后继续下滑，相闭方面考试诸众措施，此中之一便是将美邦WTI米德兰原油纳入布伦特远期合约，成为即期布伦特订价机制中的原油流之一，以期添补继续萎缩的北海原油产量。从2023年6月起首，WTI米德兰原油就会被纳入布伦特编制，但正在此之前，与WTI挂钩的衍生品交往量继续延长。芝商所邦际探究和产物开辟总监Paul Wightman吐露：“许众交往者出席芝商所上市的WTI期货合约交往，以打点原油市集的任何相干价钱危急。”正在芝商所基准WTI期货合约以外，WTI米德兰和WTI息斯顿期货合约的持仓总量正在2022年12月底切近300,000份，比拟过去12个月增进60,000份。

　　芝商所 (CME Group) 持久悉力于推动投资者造就使命，让大中华区投资者及企业客户更分析环球目标性期货期权产物的最新市集动态。为此，咱们十分邀请了金联创撰写原油市集周报，旨正在从邦际宏观面、供需、经济、库存及基金持仓等众个层面，将原油期货市集的一周动态一扫而空，并供给无缺客观的走势预判，有助投资者及交往员更有用地开掘套利时机。

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