上海原油期货与国际原油现货价格关系的协整研究_原油期货

　　上海原油期货与国际原油现货价格关系的协整研究摘要：原油对一邦实体经济和邦防安详影响宏大，闭乎邦计民生。上海原油期货的推出，是新期间我邦深化金融提供侧组织性改变、

　　伸张金融商场对外盛开的首要符号。本文通过设定VAR模子，利用变量稳定性检修、协整检修、Granger因果联系检修等统计手腕，对上

　　海邦际能源生意所原油期货主力SC合约正在代价方面举办了实证磋议。磋议显示，上海原油期货代价和邦际原油现货代价之间具有长久均

　　伴随经济进入新常态，我邦实体经济对原油的需求量持续增加。据《2018年邦外里油气行业繁荣陈述》，2018年中邦原油进口总量达4.62亿吨，同比增加10.9%，消费量为6.25亿吨，同比增加 2.5%，石油对外依存度高达70%，中邦仍旧成为环球第二大原油消费邦和第一大原油进口邦。中邦原油需求增加依旧依旧强劲的势头，邦际油价的转化对邦内实体经济的影响越来越强。

　　2018年3月26日，中邦原油期货正在上海邦际能源生意中央（INE）正式挂牌生意，这是中邦期货商场对外盛开的里程碑。随

　　着中邦原油期货上市，截至2018年10月底，原油期货累积成交量达1691.45万手，累计生意额达8.57万亿元，中邦原油期货生意总额仍旧跻身环球前三。行动首个对外盛开的邦际化期货种类，上海原油期货的上市，是新期间我邦进一步伸张金融商场对外盛开的首要符号。

　　自金融告急以还，邦际原油商场代价转化跌荡晃动。原油现货代价随同原油期货代价震动，目前邦际原油代价的订价权首要由欧美邦度支配，邦际原油订价首要参照纽约商品生意所(NYMEX) 西德克萨斯轻质原油期货合约(WTI)和伦敦邦际石油生意所(IPE) 布伦特原油期货合约(Brent)，原油代价不单难以反应亚太地域的原油供需联系，并且容易受到欧美兴隆邦度期货商场的干涉。因此，行动邦际上原油的第一大进口邦，中邦驾御邦际原油代价决心权，能更好地反应邦内和亚太商场的供需，有利于规避邦内联系产业受原油代价转化带来的危急，维持我邦能源安详。现在邦际原油期货以美元计价，而上海原油期货以邦民币计价，它是我邦首个对外盛开的邦际化的期货种类，是对邦际原油期货商场基准代价体系的添补，有利于饱励邦民币邦际化经过，有助于反应邦内及亚太区域的能源供需组织和切实代价，抬高亚太能源商场对邦际能源商场的影响力，增进邦际能源坐褥、消费和畅达。

　　自上海原油期货上市以还，上海原油期货与邦际原油现货价格之间的联动性越来越受到企业坐褥者、商场投资者和战略制订

　　①基金项目：山东省自然科学基金项目“山东半岛都邑群普惠金融发展秤谌测度、分别分解及协同晋升道径研究”(ZR2016GM18)。

　　作家简介：张冠 (1998-)，男，汉族，山东邹城人，金融学院，本科生，首要从事能源金融、养老金融、房地产金融方面的磋议；李淑楠 (1998-)，女，汉族，山东济南人，经济学院，本科生，首要从事数目经济方面的磋议。

　　者的闭切。磋议二者的联动联系，对邦内坐褥者规避油价震动风险、投资者投资政策的制订以及饱励上海原油期货商场的成熟有着首要的道理。

　　自2018年3月26日上海原油期货上市以还，上海原油期货代价和邦际原油现货代价走势宛如，从总体上看，2018年邦际原油现货和上海原油期货代价走势涌现倒V反转形式。3~10月份二者代价均振动上升，并正在10月份油价抵达年度最高点，随后世价着手快速回落。其余，咱们还能看到正在前期上海原油期货与邦际原油现货代价挨近，差值不大；中期6、7月份始末振动摒挡；自7月份以还代价差根本依旧正在不变的秤谌，而且自原油期货上市以还二者的代价差异正在慢慢伸张，并日渐趋于不变。图1中能够看到上海原油期货代价整个高于邦际原油期货代价，这个价差的出现是由于邦民币兑美元汇率继续贬值而变成的。从图1能够看出，上海原油期货与Brent期货、WTI期货等原油期货依旧联动趋向，上海原油期货代价的转化滞后于邦际原油现货，而且紧跟其转化趋向。

　　现货商场代价的决心供应量度参考的基准。看待原油期货和现货代价的联系目前邦内学者举办了少少磋议。蔡永明（2006）利用向量自回归模子，磋议展现邦际原油期货和中邦原油现货两者代价彼此用意的强度过错等，他挑选了纽约原油期货与大庆原油FOB 现货两者代价举办协整检修展现其长久存正在明显的平衡联系[1]。华晓龙（2014）选取构修了音信份额模子和差错修改模子对原油代价举办检修，结果展现期货和现货正在代价展现的性能上，期货商场占领先发上风并居于主导名望[2]。李丽红（2015）对美邦WTI 中质原油期货代价与大庆原油代价联系举办模子检修，展现邦际

　　注：检修样子中，C流露截距项，T流露趋向项，K流露滞后阶数，最优滞后阶数由AIC规矩确定。