根据IEA的预测-wti原油8月，地缘政事紧张触发的供应担心以及美联储降息带来的投资需求回暖，这两大要素促使邦际原油代价一度大幅反弹。然而，从供需角度来看，改日几个月原油代价缺乏连续性利众驱动，梗概率会正在70~85美元／桶区间轰动。

　　供应方面，跟着OPEC+正在四序度逐渐退出自发减产，供应梗概率很难中断，供应弹性变大，不确定性正在于地缘政事紧张包括统统中东，导致OPEC被迫大界限减产。需求方面，跟着美邦夏令出逛旺季过去，美邦汽油消费强度会降落。能源转型对交通运输范围原油需求的抨击较大，不过对化工资产影响较小。别的，因为此次美联储降息梗概率是戒备式降息，美邦经济阑珊危害较小，原油需求改日几个月大幅中断的可以性较小，所以，原油商场并不会展示吃紧的供需失衡。

　　记忆2022年至今，邦际原油代价之因而抗跌，最大的缘故是OPEC+履行自发减产。然而，OPEC+自发减产220万桶／日的布置连续到2024年9月底，而且该构造仍旧拟定了从那时到2025年9月底逐渐撤除减产的布置，这意味着改日环球原油产量可以会跟着代价的反弹而扩张，跟着代价的下跌而删除，供应弹性变大。

　　邦际能源署（IEA）颁布的最月牙报显示，假如OPEC+络续履行扩张供应的布置，环球原油商场下个季度将从缺乏转为过剩，估计非OPEC+产量2024年和2025年将扩张150万桶／日。而假如自发减产仍旧褂讪，OPEC+的产量正在2024年可以会降落76万桶／日，但正在2025年可以会上升40万桶／日。IEA以为，纵使这些减产程序仍旧褂讪，来岁环球原油库存也可以均匀扩张86万桶／日。

　　7月，环球原油产量同比固然降落，但环比回归增加。OPEC+7月原油产量为2674.6万桶／日，略高于6月的2656.2万桶／日，但较旧年同期降落2.2%。个中，俄罗斯7月原油产量降至908.9万桶／日，比6月删除了2.6万桶，但比OPEC+答应轨则的主意逾越11.1万桶／日；沙特7月原油产量为901.5万桶／日，6月为891.8万桶／日；伊拉克7月原油产量为425.1万桶／日，高于6月的419.4万桶／日；伊朗7月原油产量为327.1万桶／日，同样高于6月的325万桶／日。

　　截至8月9日，美邦近一个月原油产量均匀为1332.5万桶／日，较7月同期扩张8.5万桶／日。个中，7月五大页岩油产区总产量为892.82万桶／日，环比扩张1.66万桶／日；Permian区域页岩油产量为638.47万桶／日，环比删除0.50万桶／日。

　　从环球经济增加前景来看，梗概率是减速的，这意味着原油需求增加较温和。数据显示，环球经济增甜头于放缓状况。IMF估计2024年环球经济增加3.2%，较2023年降落0.1个百分点。IEA和OPEC正在最月牙报中调降环球原油需求增加预估，IEA估计2024年和2025年的需求增幅均略低于100万桶／日，估计2024年的需求将均匀到达1.0306亿桶／日；OPEC将2024年环球原油需求增加预期从6月的225万桶／日下调13.5万桶／日至约211万桶／日，还未来岁的需求增加预期从之前预期的185万桶／日下调至178万桶／日。

　　与此同时，夏令旅游旺季的维持逐步削弱，美邦造品油实质需求下滑。截至8月16日的前边际，美邦造品油需求总量均匀为2041.1万桶／日，比旧年同期降落2.3%；车用汽油需求边际日均量为911.4万桶，比旧年同期降低1.5%。单周需求中，美邦原油需求总量日均2042.2万桶，比前一周低10.1万桶／日。

　　能源转型对原油消费的抨击是长远的、不确定性的，且关键体此刻交通运输范围。凭据IEA的预测，要将环球气温升幅局限正在工业化前秤谌以上1.5以内，2050年的环球石油需求必要删除75%，降至2400万桶／日。然而，工业运输以及塑料造造等工业范围对原油的需求是增加的，假使环球能源机合正正在向可再生能源转型，但正在某些症结工业范围，原油照旧饰演着弗成替换的脚色，所以环球原油需求降幅是渐进的。以中邦为例，7月新能源车零售浸透率初次打破50%，到达51.1%，正式跨越燃油乘用车出卖占比，这意味着汽车对汽油的消费增量起码有50%被汽车抵消。然而，中邦原油进口量并没有大幅删除，塑料等化工范围对原油的消费仍是增加的。

　　8月23日，美联储主席鲍威尔正在杰克逊霍尔环球央行年会上重磅发声，鲍威尔颇为昭彰地吐露，计谋调治的机遇仍旧到来，降息机遇和节律将取决于后续数据、前景蜕化和危害平均。

　　美联储货泉计谋对大宗商品特别是原油的影响逻辑有两方面：一是美联储降息是对美邦经济减速切实认，所以美邦原油消费梗概率正在降息前后是降落的，直到降息后刺激经济回升，消费才会回归增加；二是美联储降息意味着融资本钱降落，商品的持有本钱降落，原油的投资需求会回归。探索结果显示，此次美联储降息梗概率是戒备式降息，美邦经济很大可以会完毕“软着陆”，美邦原油消费梗概率不会展示速速的萎缩，所以，原油不生存暴跌的危害。

　　从营业战略来看，正在地缘政事紧张松懈后，原油生存阶段性下跌危害，可能买入WTI原油每周看跌期权。只是，鉴于原油商场供需尚没有吃紧失衡，原油代价跌幅是很小的，投资者正在买入平值看跌期权对冲油价短期调治的同时，可卖出虚值看跌期权收取权柄金对冲油价反弹的危害。WTI原油每周期权是芝商所增加最速的能源产物之一，营业量连续创下新记载，目前逐日营业合约数目到达 1.8万张，加入度较2023年增加10%。WTI每周期权正在周一、周三和周五到期，为对冲OPEC+集会决议、每周EIA原油景遇呈报蜕化、物品装载窗口和周末突发事情供给无误的危害对冲。（作家单元：广州金控期货）