可能加剧供应过剩格局2025年1月30日【众空交叉 纯碱络续上涨动力亏空】纯碱期货自2025年1月8日触底反弹，2505合约从最低1379元/吨上涨至最高1536元/吨，最大涨幅11.4%；重碱现货沙河商场价从1月3日最低1333元/吨上涨至最高1481元/吨，最大涨幅11.1%，与期货涨幅相差无几，期现联动越来越密切。随后期货又冲高回落并延续下跌，商场心绪缓慢由强转弱。纯碱根本面众空交叉，价钱露出区间摇动。

　　纯碱期货自2025年1月8日触底反弹，2505合约从最低1379元/吨上涨至最高1536元/吨，最大涨幅11.4%；重碱现货沙河商场价从1月3日最低1333元/吨上涨至最高1481元/吨，最大涨幅11.1%，与期货涨幅相差无几，期现联动越来越密切。随后期货又冲高回落并延续下跌，商场心绪缓慢由强转弱。纯碱根本面众空交叉，价钱露出区间摇动。

　　自2024年9月纯碱价钱跌破1500元/吨后，出口利润翻开，纯碱从进出口根本平衡转为净出口形态，从9月净出口8.83万吨，到12月净出口17.65万吨，露出逐月拉长态势。2024年四时度月均匀净出口15.39万吨，若2025年可以支柱该净出口秤谌，终年将净出口凌驾180万吨，估计可能有用化解邦内新增产能的影响。于是，正在1月初海合数据揭晓后，纯碱价钱触底反弹。

　　春节备货补库是纯碱下逛的旧例性操作。截至2025年1月16日，46%的样本玻璃企业原原料“场内+待发”库存24.90天，比拟2024年12月底扩展1.72天。据钢联数据，截至2025年1月20日，浮法玻璃熔量15.74万吨/日，光伏玻璃熔量8.11万吨/日，合计23.85万吨/日，折重碱需求4.77万吨/日（按1吨玻璃耗费0.2吨纯碱核算，下同）。玻璃企业补库1.72天，相当于扩展重碱需求8.20万吨。再加上轻碱下逛的春节备货，1月此后纯碱的需求彰彰拉长，提振期现价钱。

　　烧碱和纯碱鄙人逛行使中存正在必定的代替性，网罗氧化铝、泡花碱、味精、洗涤剂等行业。当烧碱价钱（折百价）弘远于轻碱价钱时，轻碱的价钱上风将凸显，进而对烧碱发作代替效率。因为供需错配预期影响，烧碱期货价钱从1月首先直线元/吨（折百价）上涨至3000元/吨，涨幅20%。烧碱的价钱大幅上涨，让片面下逛企业拔取了轻碱行动代替，拉动了轻碱的需求，使得轻碱价钱也相对重碱更强势。

　　据商场讯息，连云港德邦60万吨联碱已正在2025年1月13日正式燃烧坐褥，碱业110万吨装配坐褥原料已首先相联入库，估计将正在2月底投产。纯碱170万吨新产能正正在有序落地，大概加剧供应过剩方式。

　　据钢联数据，截至2025年1月20日，浮法玻璃日熔量15.74万吨，光伏玻璃日熔量8.11万吨，浮法和光伏玻璃总日熔量23.85万吨，相较客岁7月初最高点28.69万吨，低重4.84万吨，降幅16.87%，露出络续下行趋向。进入2025年，玻璃日熔量仍鄙人降，而且光伏玻璃又有进一步减产的预期，对纯碱需求估计络续节减。

　　据钢联数据，截至2025年1月17日当周，纯碱企业产能欺骗率86.88%，相较2024年12月底的79.73%，上升7.15个百分点；周产量71.68万吨，相较2024年12月底的66.42万吨，扩展5.22万吨。片面装配且自检修终结，产能欺骗率从头回到高位，纯碱需要压力较大。同时，琢磨到过去几年纯碱坐褥的高利润（最高时坐褥毛利凌驾2000元/吨），纯碱坐褥企业储藏了较好的现金流，短期的小幅亏本估计难以使得碱厂降负坐褥，需求络续时辰更长、幅度更大的亏本智力倒逼高本钱产能的退出。

　　据钢联数据，2024年浮法玻璃与光伏玻璃总产量9889.6万吨，耗费重碱约1977.92万吨（按1吨玻璃耗费0.2吨纯碱核算）。同期重碱产量2152.06万吨，过剩约174.14万吨。据海合统计数据，2024年纯碱进口总量97.37万吨，出口总量122.06万吨，净出口24.69万吨。假设净出口的十足为重碱，2024年重碱过剩149.45万吨。这会反应到重碱库存上，据钢联数据，截至2024年12月27日，重碱厂内库存86.45万吨，相较2023年12月29日的15.07万吨累库71.38万吨；据隆众资讯，截至2024年12月底，纯碱社会库存约正在41万吨，假设十足为重碱库存，那么归纳琢磨，比拟2024年坐褥过剩的149.45万吨重碱，仍有37.07万吨重碱磨灭正在可统计的数据除外，成为匿伏库存。来日若暴呈现来，大概对纯碱价钱发作压力。

　　综上所述，进入2025年1月，纯碱正在净出口量络续拉长、下逛春节补库、烧碱价钱大幅上涨激励轻碱代替等众项利好的驱动下，走出了一波上涨行情。但正在新增产能首先落地、玻璃需求络续下行、产能欺骗率从头回到高位以及大概存正在匿伏库存等要素的影响下，估计纯碱价钱络续上涨的空间有限。同时纯碱现货价钱若凌驾1500元/吨，将影响出口利润，导致出口量低重，更无法处分邦内供过于求题目。于是，纯碱根本面众空交叉，价钱估计正在区间震动，摇动率相较往年将彰彰低重。纯碱现货价钱（沙河地域）估计或许率正在1300~1550元/吨区间摇动，期货价钱估计盘绕现货价钱上下浮动100元/吨摆布。（作家单元：佛山金控期货）