诸多因素共振 白银价格持续走强2022年一季度，地缘政事形势成为白银价值走势的中心影响身分；而美联储钱币策略收紧预期渐渐被市集所计价，通胀忧愁仍旧存正在，也对白银价值变成利好影响；正在地缘政事形势与其他诸众身分的合伙效力下，白银价值接续走强。

　　一季度，白银的运转逻辑和走势紧跟黄金的运转逻辑和走势。地缘政事形势代替美联储钱币策略转向身分，成为白银价值走势的中心影响身分；而美联储钱币策略收紧预期和落地均被市集所计价，能源危害带来的通胀连接飙升压力，对白银也变成利好影响；正在地缘政事形势与策略收紧落地，以及其他身分的合伙效力下，白银价值接续走强。伦敦银现货价值自岁首的22.65美元/盎司，最飞腾至26.945美元/盎司，最大涨幅抵达18.96%；3月中旬，跟着地缘政事形势温和，美联储钱币策略调度不确定性预期强化，白银价值紧跟黄金冲高回落，一度跌破24.5美元/盎司的年线美元/盎司；随后再度走强，伦敦银现货宁静正在25美元/盎司上方，截至3月25日，季度涨幅仍旧保持正在9.4%以上。沪银与伦敦银现货价值的走势根本相似，从4764元/千克的低位，跟着地缘政事形势升级接续走强，打破5400元/千克大闭，最飞腾至5424元/千克，季度最飞腾幅抵达13.85%，改良2021年8月以后新高；随后，地缘政事形势有向好迹象涌现，沪银也冲高小幅回落，3月中下旬再度走强，沪银重回5200元/千克，截至3月25日，季度涨幅为7.66%。

　　2022年以后，地缘政事形势成为白银走势的中心影响身分，因为贵金属具有避险属性，正好满意市集的避险需求。因而，地缘政事形势与贵金属价值走势具有较强的闭系性。从汗青地缘政事形势和贵金属走势来看，两者的闭系性日常分为三阶段：第一阶段是地缘政事形势形势升级及预期无间升级之际，市集议论激发避险需求，市集看涨热中飞腾，贵金属价值接续走强。第二阶段是地缘政事形势无间升级或者亲密个别热战之际，因为地缘政事形势生长的不确定性仍旧较大，贵金属价值连接上涨，也容易涌现量价齐升、随后冲高回落的危害。第三阶段是地缘政事形势光后或劈头和说或出实际质性希望，贵金属价值则会率先调度，以至走弱。

　　2022年，环球经济增加动力不够，疫情膺惩，能源危害、通胀飙升与供应链瓶颈影响仍旧存正在，钱币策略收紧扰动，环球经济增速下滑难以避免。2022年一季度，地缘政事形势无间恶化，能源危害愈发告急，叠加供应链危害和运输不畅影响，环球经济受到较大的膺惩，各投行也大幅下调环球经济增速预期。

　　跟着2021年经济神速上涨后劈头走弱，宽松策略的落潮对经济的拉动效力消退，地缘政事形势的恶化（能源危害、提供危害、通胀飙升等）会直接膺惩环球经济，而高基数也会拖累GDP同比涌现，估计2022年环球经济增速将会低浸至3.2%~3.8%。

　　美联储3月议息集会如市集预期加息25基点，并默示年内还会举办6次平等幅度的加息。美联储3月议息集会完毕后，美联储官员团体转向，默示5月加息50基点的恐怕性大增；叠加经济增速放缓与地缘政事膺惩等身分考量，估计美联储5、6月将会各加息50基点和25基点的概率高，2022年加息6~7次恐怕性大，并于5月劈头缩外。

　　自2021年1月6日美联储12月集会纪要开释斟酌缩减购债范围的信号后，跟着美联储钱币策略调度预期无间强化，美邦经济进入强劲苏醒期，使得实质利率接续上涨，美邦通胀及通胀预期也接续上涨，10年期美债收益率开启上涨趋向，2022年2月仍然打破2%的闭口。跟着美联储开启加息周期和美联储官员团体转向，美债收益率受到提振，最高仍然涨至2.42%，改良2019年5月以后新高。

　　2022年，美邦经济相对付欧洲仍有对照上风，美联储钱币策略比欧洲央行方向，因而，会支持美债收益率上行；然而邦际原油价值完全会映现先强后弱的趋向，通胀映现前高后低的走势，对收益率变成负面的影响，而且基于欠债压力过大，美联储和美邦政府也不会希冀美债收益率涨幅过高。受联储加息和鲍威尔谈话影响，美债、美元均涌现强劲，美债收益率亲密2.5%，上方阻力位进一步上调至2.8%闭口，但打破该闭口的恐怕性小。

　　2021岁首，欧洲三次疫情使得欧洲经济涌现双底衰弱，美欧经济对照上风愈加了得，美元指数自89.2的近两年低位接续反弹。跟着美邦经济苏醒，就业向好和通胀接续上涨，美联储钱币策略收紧预期无间强化，叠加避险心境推升，诸众身分均支持美元指数接续走强。

　　美元指数2022年涨至100~103区间的恐怕性对照大。从中期来看，美邦经济的环球占比不才降，钱币超发告急膺惩美元信用体例，欧元走强也会利空美元指数，美元指数存正在再度回落的恐怕性，分外是不才半年，强阻力位正在88邻近。

　　从2004—2006年美联储加息周期和2015—2018年美联储加息周期前后的钱币策略调度和白银走势认识来看，当美联储钱币策略转向预期强化，如缩减购债和加息预期升温之际，白银保持弱势；当钱币策略调度被市集消化或者落地之际，白银往往走出利空出尽反弹的行情。这与2021年美联储钱币策略调度与白银走势相相似，2021年，美联储钱币策略转向预期无间升温，从缩减购债策略调度预期强化到加息预期强化再到涌现缩外预期，白银保持弱势；当策略调度落地后，白银则劈头利空出尽低位反弹行情。这一法则走势正在接下来的时分内仍实用。

　　基于今朝对美联储钱币策略的调度预期，笔者以为，美联储缩债和加息预期一朝落地，金银将会再度回归上涨行情。2022年，钱币策略的渐渐转向对付金银的影响仍旧存正在；然而美联储近期开释的天量滚动性，仍旧没有被市集所齐全消化，超发的钱币和漫溢的滚动性仍旧会支持着金银价值。因而，金银价值固然会个别回调，然而回调的幅度会相对有限。

　　黄金的完全走势是白银走势的“锚”。因而，对付白银2022年走势，基于黄金走势的占定，叠加归纳影响身分，白银走势从震动偏强对于。基于经济走势与疫情重复对白银的拖累，估计白银走势将会弱于黄金。2022年，影响白银走势的身分有以下6点：一是地缘政事形势形势接续恶化，不排斥进一步恶化的趋向（利众）。二是钱币策略转向势正在必行（利空），闭怀主旨正在于美联储收紧策略的步骤，闭怀利空出尽影响（利众）。三是美欧经济睹顶后走弱，2022年环球经济走弱趋向鲜明（利众）。四是今朝通胀仍旧处于高位（利众），2022年或映现先高后低走势，对贵金属的支持会削弱（利众），但两者闭系性弱化。五是滚动性仍旧余裕，资金会流向贵金属市集（利众）。六是信用钱币时间，假使信用钱币币值不宁静，将会受到市集的掷售，而具有超主权钱币属性的黄金，行动结尾的付出权谋自然受到青睐（利众）。

　　2022年，估计白银价值的第一压力位是30美元/盎司，第二压力位为35.2美元/盎司闭口；对应内盘第一压力位正在6100元/千克邻近，第二压力位为6877元/千克。2022年，若地缘政事形势接续重要，美联储钱币策略退出希望不足预期，或者其他“黑天鹅”变乱涌现，白银价值不排斥再创疫情以后新高的恐怕。白银价值的下方空间相对上方偏小。中心支持位为21.44美元~22美元/盎司区间；商量到汇率转折，内盘中心支持位为4500元~4600元/千克。

　　2022年二季度，伦敦银现货价值正在22美元~28.3美元/盎司区间运转的恐怕性大，沪银正在4600元~6100元/千克区间运转的恐怕性大。若地缘政事形势接续恶化，白银仍有较大的上涨空间；若美联储加快加息，对白银变成利空影响；若适应预期调度，对白银会变成利空出尽，变成利众影响。因而，2022年二季度，地缘政事形势和美联储钱币策略转向仍旧是白银价值走势中心影响身分。(史家亮)