新浪股票把握投资机会的巧妙正在基金司理中，冯柳无疑是优越的，管束的资产周围早已抢先百亿，而正在基金司理中，他又是奇特的――比拟于良众科班身世的基金司理，冯柳是从一个平常散户一道走来。

　　正在冯柳的投资系统中，冯柳假定我方正在消息获取、了解深度、韶华元气心灵、心情支配、人脉资源等方面都处于这个墟市的最差秤谌，能依附的唯有韶华、赔率与常识，并正在这个根基假设的底子上竖立起全数投资框架。(详睹“散户的活命之道”)。

　　所以，他的这个框架也被称为“弱者系统”。冯柳已经正在采纳采访时外现，纵然正在成为基金司理之后，这一套系统也没有产生众大的变动，已经正在指示着他的投资。

　　而即使要用一句话，来指出冯柳“弱者系统”的主旨，他也许会选取“寻找常识，依附共鸣”。

　　冯柳的弱者系统中夸大选取“大幅上涨或下跌过的股票”，并针对大幅上涨后的股票去定量地估量其空间，思索逻辑是否还能延展，针对大跌过的股票思索导致其大跌的逻辑能否被证伪，并正在其底子上肯定是否做正向投资或者逆向投资。

　　冯柳以为，当股票呈现大幅上涨或下跌，意味着此时的墟市对该股票必定是生存某种共鸣的。投资者要做的第一件事便是找到它。

　　对待什么是共鸣，冯柳疏解称，“筹议半天分找到原由的是争议性的而非共鸣性的，你到软件上和论坛上扫一眼，五分钟就知旨趣由的才是共鸣性的。”

　　冯柳越发夸大应当去那些低门槛的论坛，他说“平常论坛，门槛越低越好，门槛越低，声明这个故事宣传越广，这叫简略透露。”

　　正在找到共鸣之后，冯柳以为应当使用常识去对原来行思索。他称“找到共鸣，也不睹得值得参预，共鸣有不妨是对的也不妨是错的，咱们还须要找到常识，常识是不须要论证的。我会正在共鸣跟常识纷歧致的工夫做逆向，共鸣跟常识类似时做顺向，找到共鸣依附常识，正在可被改造的共鸣上做逆向，正在不成被改造的共鸣上做顺向。”

　　譬喻正在投资墟市的选取中，冯柳已经使用永恒常识去占定墟市的中期共鸣是否合理，从而寻觅到投资的机缘。他说“2015年11月底，我正在高毅管束的第一只产物创设，当时，A股刚通过了一轮大牛市之后的下跌，跌了半年，但我认为墟市还没造成共鸣，固然有布局机缘但我认为不太好独揽，我肯定到更消沉的港股里寻找机缘。

　　那工夫，大众以为港股已被角落化，我占定这是一个可能被改造的共鸣。当时，我刚发产物，大众都很眷注，说你以前只做过A股，港股跟A股是完整纷歧样的生态，两个墟市的估值系统纷歧样，对公司的偏好纷歧样，指挥我要郑重。

　　但我认为，我方并不是一个气魄选手，不生存气魄依赖。两个墟市特点固然分别，但人性是相似的。大众当时对港股的各式担心及合理化的疏解，都注解那有不妨是一个更简略明晰的墟市。以是，产物创设之后很长一段韶华，我绝大部门的仓位都是港股。这个选取，对我过去几年的投资起了肯定性的效用。”

　　正在整个的个股投资中，冯柳也举了几个例子，他说“一个是空调造造业的公司。它参股的那块生意做得很好，属于有很强锐度的优质提供，但本身的其他生意只可排到前三名之后，前者我占定是一个好共鸣，后者则是个可被阶段性改造的坏共鸣。那么正在股价足够低的工夫，坏共鸣正在估值中得以表现，我便左侧买入等候好共鸣的呈现，之后因为策略及规划的变动，有不妨导致坏共鸣酿成一个边际改观的共鸣，我就正在右侧加仓。

　　另有一个是坐褥强管控药品的医药公司，也是一个有着永恒滋长逻辑的好资产加上一大堆不那么明晰的坏资产，当股价跌到仅凭好资产就可能罕见倍空间的工夫，我认为公司应当会有反省和触动，使得坏共鸣改造。

　　再说一个2016年的非A股案例，当时，一个轻易食物坐褥商的一季报数据很差，同时各方反应中报会更确定性的加快下滑，这就造成了一个很明晰的落败及阑珊共鸣。但咱们筹议了韩日台等其它邦度和区域，创造还没有轻易食物年老被庖代的先例；况且，也都没有呈现经济动摇和人丁布局导致该行业增速有大幅下滑的史书。于是我占定，之前的墟市共鸣与常知趣悖，就正在大众对企业中期规划确定性下滑的占定中逆势买入，以永恒常识分裂中期共鸣。结果戏剧性的是，数据如大众所料大幅度下滑后，股价却短韶华上涨了50%，之后一年更是上涨了近3倍之众。“

　　从这些例子中咱们不难管窥到冯柳欺骗共鸣和常识之间的错位联系，独揽投资机缘的精巧。可是，冯柳也万分指挥防卫绕行那些不行被改造或者证伪的“共鸣”。他说“当时以8倍PE买入了一个双位数伸长的细分行业环球龙头，也短长A股的公司，以为跟着数据的连续向好墟市会改造该财产被绕开的共鸣从而实行双击，结果无论数据怎样连续伸长，墟市定性永远不为其改造，最终我只可以更低的6倍PE卖出。

　　像这类打击案例我过去几年遭受了分外众，譬喻现金就远抢先市值的纺织装束公司以及重估资产五倍于市值的造造业公司等等，大部门都是以某几个局限的点启航去分裂一个无法被证伪的永恒共鸣，然后死而复活地深陷泥潭不得不认错折腰，以是，即使确定性的共鸣是正在较长维度下得出的，咱们必定要出席并遵从于它，万不成与其分裂。”

　　寻找共鸣，并依附常识去审视，听起来很简略，但原来股市纷纷纷乱，越发越是心情高潮的工夫，越有不妨出现各种幻像，高了认为还能更高，低了认为决定另有更低。一如正在股市最狂妄的工夫，老是有人能喊出6000点只是开始如此的标语。这种依附常识去占定的形式何尝不是一种充满灵敏的做法。

　　也许也是所以，冯柳才说 “股市有良众阶段性剖析形成的幻像，一朝蓄意外产生，就容易被改造。思要不被墟市和消息牵引，最首要的是回到我方实质，回到逻辑和常识里去。”

　　截至本期，冯柳部门的实质就告此罢了，联系实质请移步【股文聚积-投资夜话】栏目查看。下期先河，将会进入巴菲特部门。每年“股神”巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦公司城市发外一年一度的致股东信。全国各地的投资者指望从信件中进修巴菲特的投资举措。下周二《投资夜线年巴菲特致股东信。

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