复苏阶段开始时是前一周期的最低点_纽约期货黄金价格期初库存量：上年度或上季度积蓄下来可供社会一直消费的商品实物量。 坐褥供应者存货、

　　本期产量：本年度或本季度的商品坐褥量。从短期看，它重要受坐褥技能的限造，资源和自然条款、坐褥本钱及政府计谋的影响。

　　本期进口量：受邦内市集供求、邦际邦内市集价值差、汇率、邦度进出口计谋以及邦际政事要素的影响而转化。

　　期货商品需求剖释 邦内消费量：受消费者的收入秤谌或添置技能、消费者人数、消费组织转化、商品新用处察觉、替换品的价值及获取的轻易水准等要素的影响

　　邦际市集需求剖释：影响要素席卷邦际、邦内市集供求景遇，内销和外销价值比，本邦出口计谋和进口邦进口计谋转化，闭税和汇率转化等。比方，我邦事玉米出口邦之一，玉米出口量是影响玉米期货价值的紧要要素。

　　剖释本期期末存量的现实改观，即可从商品实物运动的角度看出本期商品的供求景遇及其对下期商品供求景遇和价值的影响。

　　商品市集动摇每每与经济动摇周期厉紧相干。期货价值也不破例。因为期货市集是与邦际市集厉紧相联的怒放市集，所以，期货市集价值动摇不只受邦内经济动摇周期的影响，并且还受全国经济的景气景遇影响。

　　经济周期通常由苏醒、昌盛、阑珊和萧条四个阶段组成。苏醒阶段出手时是前一周期的最低点，产出和价值均处于最低秤谌。跟着经济的苏醒，坐褥的规复和需 求的增进，价值也出手慢慢回升。昌盛阶段是经济周期的岑岭阶段，因为投资需乞降消费需求的接续扩张超越了产出的增进，刺激价值迟缓上涨到较高秤谌。阑珊阶 段出此刻经济周期岑岭过去后，经济出手滑坡，因为需求的萎缩，提供大大超越需求，价值迟缓下跌。萧条阶段是经济周期的谷底，提供和需求均处于较低秤谌，价 格阻止下跌，处于低秤谌上。正在通盘经济周期演化历程中，价值动摇略滞后于经济动摇。这些是经济周期四个阶段的通常特质。

　　经济周期阶段可由极少重要经济目标值的坎坷来推断，如 GDP 增进率，赋闲率、价值指数、汇率等。这些都是期货营业者应亲热提神的。

　　计谋的影响：正在邦际上， 某种上市种类期货价值往往受到其相干的邦度计谋影响，这些计谋席卷：农业计谋、营业计谋、食物计谋、储存计谋等，此中也席卷 邦际经贸机闭及其协定。正在剖释政事要素对期货价值影响时，应提神差别的商品所受影响水准是差别的。如邦际时局垂危时，对战术性物资价值的影响就比对其他商 品的影响大。

　　商品期货营业与金融钱银市集有着厉紧的干系。利率的坎坷、汇率的改观都直接影响商品期货价值改观。

　　利率的转化对金融衍生品营业影响较大，而对商品期货的影响较小。如 1994 年出手，为了压造通货膨胀，中邦百姓银行大幅度抬高利率秤谌，抬高中永远存款和邦库券的保值贴补率，导致邦债期货价值狂飙，1995年5月18 日，邦债期货被邦务院号召暂停营业。

　　当本币贬值时，纵使外邦商品价值稳固，但以本邦钱银显示的外邦商品价值将上升，反之则降落，所以，汇率的坎坷转化势必影响相应的期货价值转化。据测 算，美元对日元贬值10％，日本东京谷物营业所的进口大豆价值会相应降落10％驾驭。同样，假设百姓币对美元贬值，那么，邦内大豆期货价值也会上涨。重要 出口邦的钱银计谋，如巴西正在1998年其钱银雷亚尔大幅贬值，使巴西大豆的出口角逐力大幅巩固，相对而言，大豆供应量填充，对芝加哥大豆价值形成负面影响。

　　1. 农产物期货：如大豆、豆油、豆粕、小麦、玉米、棉花、菜籽油、棕榈油等。以大豆举例，美邦事中邦最大的大豆进口邦，那么美邦大豆的产量众少，中美营业的闭税坎坷，中美政事的友情水准，城市影响中邦大豆期货的走势。

　　2. 金属期货：如铜、铝、锡、铅、锌、镍、黄金、白银、螺纹钢等。以黄金为代外举例，澳大利亚是最大的黄金出口邦，澳大利亚金矿的产量，金矿公司的规划，以及澳大利亚的邦度计谋城市影响黄金的动摇。美邦动作独一一个本邦钱银和黄金挂钩的邦度，美联储的决议，美邦的计谋倾向，以及美邦的军事手脚，城市极大地影响黄金走势。

　　3. 能源期货：如原油、PTA、燃料油、沥青、自然橡胶等。以煤炭举例，澳大利亚是最大的煤炭出口邦，那么同理，澳大利亚煤矿的产量，煤炭公司的规划，工人运动，以及出口计谋，闭税，城市对煤炭形成影响。

　　4. 金融期货:如股指期货，邦债期货，利率期货，外汇期货。以股指期货为例，中邦股指与美邦股指相干很大，重要受中美相闭，中美计谋影响。受美邦股市影响很大。

　　以小麦期货为例，美邦事邦际上紧要的小麦出口邦，是小麦期货营业中央和邦际小麦营业订价中央。

　　针对中美小麦期货市集的价值走势实行对照咨议，看待造按期货市集计谋，进一步进展我邦小麦期货市集具有紧要事理。

　　采用郑州商品营业所和芝加哥期货营业所动作中美两邦小麦期货市集的代外。与股票市集差别的是，期货市集上生活差别交割月份的众个合约，并且每个期货合约都将正在一准时代内到期。为咨议须要，遵从营业量最大的期货主力合约构造持续合约。郑州商品营业所远期小麦非凡灵活，按营业量筹划，采用到期日前 6 个月的合约来构造持续合约；芝加哥期货营业所近交割日小麦合约是最灵活的，按营业量筹划，采用到期前 2 个月的合约来构造持续合约。数据来自两个营业所小麦合约的收盘价值，时代为2000-07-01—2005-06-30，共计 5 年。除去节假日，郑州商品营业所小麦期货持续时代序列共有 1208个有用营业数据，芝加哥期货营业所小麦期货持续时代序列共有 1 258 个有用营业数据。

　　从两个期货市集小麦合约的收盘价值图能够看到，两个市集小麦价值的走势并不太类似。芝加哥小麦 2002 年有一波强劲上涨，我邦市集并没有消息。到 2003—2004 年间，两个市集同时正在高位运转，邦内小麦价值上升与那一期间小麦减产有较大相闭。两个期货市集中小麦价值走势的差别，与我邦对小麦这一战术物资的强保卫计谋有非凡大的相闭。从邦际阅历来看，粮食蜕变要走市集化途线，必需和期货市集相勾结。郑州小麦期货市集还须要进一步进展与完整，本事正在我邦粮改中阐述应有的功用。

　　再以大豆期货为例，邦际上最有代外性的大豆期货营业场合便是芝加哥期货营业所了，而我邦的大豆期货正在大连商品营业所上市。采用两个市集上的大豆合约，构造持续价值时代序列，时代为 2000-07-01—2005-06-30，共计 5 年。除去节假日，大连商品营业所共有 1208 个大豆合约有用营业数据，芝加哥期货营业所共有 1256 个大豆合约有用营业数据。

　　从大豆期货价值走势图上能够看到，中外大豆期货价值走势高度类似。这一期间，代外性的事宜是 2004 年大豆期货市集价值的剧变。跟着邦内糊口秤谌的抬高，对豆油的需求策动了大豆压榨工业的进展，进口大豆适合于榨油因此进口需求填充非凡速。中邦进口大豆的填充，加上美邦大豆因气象等出处持续两年减产，南美大豆因干旱及锈病也涌现减产，需求填充而提供裁汰导致大豆期货价值正在 2004 岁首迟缓窜升，功夫，商品基金推涛作浪，更是加快了价值的熊牛转换。2004 年 4 月份，大连大豆涨至 4100 元百姓币/吨，芝加哥大豆涨至 1064 美分/蒲式耳。尔后，正在播种面积大幅填充、禽流感发生导致饲料用大豆裁汰等要素的影响下，大豆期货价值又迟缓走低，到了 2004 年 11 月份，芝加哥大豆期货跌了 50%，大连大豆期货价值也跌了 40%。